核心观点
板块周度表现:近两周沪深300 下跌4.12%,创业板指下跌5.74%,食品饮料(中信)指数下跌0.93%,较沪深300 的相对收益为3.18%,在中信29 个子行业中排名第1 位。其中分子板块来看,肉制品板块近两周下跌2.67%,调味品板块近两周下跌1.80%,休闲食品板块近两周下跌10.52%,速冻食品板块近两周上涨1.22%,其他食品板块近两周下跌8.85%。
板块估值水平:本周食品板块的PE(ttm)估值达到37.74X,高于8 年平均线(37.57X),低于5 年平均线(38.80X)。本周板块估值相对前期有所上涨。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE(ttm)估值分别为25.07/56.08/31.94/42.39/26.07 倍,分别较8 年平均估值相距0.11%/6.86%/-19.26%/-53.65%/-44.50%,肉制品、调味品板块估值高于历史水平,休闲食品、速冻食品板块处于历史较低水平。
个股周度跟踪:1)个股涨跌幅来看,近两周股价涨幅最高的5 只个股为天味食品/三全食品/盐津铺子/中国旺旺/安井食品;2)双周平均换手率较高的5 只个股为海欣食品/安记食品/味知香/日辰股份/惠发食品;3)周成交量较高的5 只个股为双塔食品/海欣食品/佳隆股份/西王食品/得利斯。
行业要闻: 1)世界银行行长警告:全球粮食危机或带来“人类大灾难”。2)最大棕榈油生产国印尼停止食用油出口 全球食品油市场巨震。3)规划面积9 万平方米、新设农作物种业专区,第五届进博会食品展区亮点多多。
食品上市公司重要公告:海天味业、安井食品、涪陵榨菜龙头股、绝味食品、双汇发展等发布年报及一季报。
投资建议与投资标的
调味品:站在当下时点,中短期维度概念股因行业收入端恢复情况仍有较大不确定性,我们建议优先关注利润率有望保持稳定的个股,如报表成本端下降确定性较强的个股;中长期维度,我们看好当前股价回调较多的、行业压力下市占率有望加速提升、成本下降后利润弹性可期的个股,如海天味业(603288,买入)、安琪酵母(600298,买入)
休闲食品:建议关注洽洽食品(002557,买入),公司成本有所上涨但整体可控,且公司通过提价来进行对冲,利润率有望保持平稳;收入端在渠道下沉、新品放量等因素推动下,亦有望保持稳健增长,具备防御配置价值;此外,我们亦建议关注渠道转型、新品培育初见成效,收入放量后规模效应有望逐步显现的盐津铺子(002847,买入)。
速冻食品:目前疫情影响仍较显著,预计二季度C 端需求仍将旺盛,B 端尽管由于消费场景受到一定限制,但整体需求端有望保持积极,同时猪价下跌利好已传导至成本端,Q1 报表端确认面粉、油脂上涨带来的成本压力相对可控,龙头公司提价亦传导顺利,行业内生盈利能力在Q2 有望继续恢复,建议关注安井食品(603345,增持)、千味央厨(001215,未评级)、三全食品(002216,买入)。
肉制品概念股:双汇发展(000895,买入)Q1 业绩符合预期,其中肉制品吨利新高验证成本红利,屠宰因转卖收缩暂时承压,预计 Q2 起呈明显业绩反转,Q2-Q3 增幅有望逐季走扩,全年在“肉制品吨利释放+屠宰深蹲起跳”的修复逻辑下改善趋势确定,当前估值仍较低,配置性价比、防御性优势突出,重点推荐卤制品:建议关注绝味食品(603517,买入)、周黑鸭(01458,未评级)。
烘焙及茶饮原料概念股:建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973,未评级)。
风险提示
原材料大幅涨价;疫情蔓延超预期;行业竞争加剧;食品安全事件等;
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