行业核心观点
上周（2022 年04 月25 日-2022 年05 月01 日），上证综指下跌1.29%，申万食品饮料指数上涨0.69%，跑赢上证综指1.98 个百分点，在申万31 个一级子行业中排名第4。上周食品饮料板块中预加工食品（+2.20%）和白酒（+2.19%）上涨，其余子板块下跌。贵州茅台积极拓展线上渠道，截至4 月28 日，“i 茅台”累计预约总人次2 亿，29 天累计销售额高达11.88 亿。近期多家白酒企业公布2022 年Q1 业绩：茅台一季度实现营业总收入331 亿元左右，实现净利润166 亿元左右，分别同增18%和19%，双双创下近三年来增速的新高；泸州老窖Q1 营收同比增长26.15%，净利润同增32.72%；五粮液Q1 实现营收275.48 亿元，同比增长13.25%，实现净利润同增16.08%，自2016 年开始，五粮液已连续6 年保持主要经济指标同比双位数增长。长期来看，白酒消费粘性较强，消费需求稳固，上涨势能仍存，基本面依旧向好。啤酒及大众食品方面，洽洽食品积极拓展终端市场，未来3-5 年规划覆盖100 万个终端；伊利股份业绩亮眼，2021 年营收破千亿，成为亚洲首个跨千亿乳企，2022 年Q1 净利同比大增24.08%。多家啤酒企业公布2021 年及一季度业绩：青岛啤酒一季度实现营收92.08 亿元，净利11.26 亿元，同比增长10.20%；燕京啤酒2021 年实现营收约119.6 亿元，同增约9.5%；重庆啤酒一季度营业收入38.33 亿元，同比增长17.12％，实现啤酒销量比上年同期增长11.70%。建议关注：1）白酒：高端白酒稳占市场，持续推进改革，次高端白酒成长空间大，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动大众食品行业涨价逻辑有望持续验证，建议关注速冻食品、预制菜、调味品、休闲零食等大众食品龙头。
投资要点：
白酒每周谈：上周白酒板块上涨2.19%，其中洋河股份（+11.95%）、金徽酒（+7.16%）、老白干酒（+6.27%）涨幅前三。贵州茅台上涨3.12%，五粮液下跌1.99%。贵州茅台：上周，茅台酒批价微降，20年飞天茅台批价微降至2930元/瓶，飞天散瓶价格维持在2750元/瓶。“i茅台”上线29天销售11.88亿元。截至28日，“i茅台”APP注册总用户数达1146万，累计预约总人次2亿，平均每日预约人次712万，29天累计销售额11.88亿元。茅台集团2021年营收1326亿元，酒类板块占比96.72%。4月29日，茅台集团发布2021年度报告，报告期内实现营收1326亿元，增幅超16%；利润851亿元，增长近15%；税收570亿元，增长18.4%。从财务数据看，2021年茅台集团完成“双翻番、双打造”年度目标，其中全集团实现酒类销售1282.77亿元，占比96.72%，比2020年占比提升了0.1%。此外，金融、文旅板块正成为集团主业新
价格维持不变，普五（八代）价格维持在980元/瓶，普五（七代）价格 维持在965元/瓶。2022五粮液冲击第7个“两位数增长年”。4月28日晚间，宜宾五粮液股份有限公司发布了2021年年度报告及2022年第一季度报告，数据显示，2021年五粮液实现营收662.09亿元，同比增长15.51%；实现净利润233.77亿元。2022年一季度五粮液实现营业收入275.48亿元，同比增长13.25%；实现净利润108.23亿元，同比增长16.08%。自2016年开始，五粮液已连续6年保持主要经济指标同比双位数增长，成为了唯一一家连续25个季度营收实现两位数增长的白酒上市公司。泸州老窖：2021年净利润同比增长32.47%。4月28日，泸州老窖同时发布2021年年报和2022一季度报，2021年归属于母公司所有者的净利润79.56亿元，同比增长32.47%；营业收入206.42亿元，同比增长23.96%；基本每股收益5.43元，同比增长32.44%。一季度营收63.12亿元，同比增长26.15%；净利润28.76亿元，同比增长32.72%。剑南春：
金剑南k8登陆市场，300元赛道新添“实力选手”。近日，承载着衔接金剑南K6与水晶剑南春价格断带的重任，金剑南K8强势切入300元价位段，目前已在全国多地上市。老白干酒：衡水老白干人事变动。4月28日，老白干酒发布高管人事变动公告。公司副董事长、总经理王占刚先生因工作原因申请辞去公司总经理职务，继续担任公司副董事长。经公司董事长刘彦龙先生提名，与会董事一致同意聘任赵旭东先生为公司总经理。
食品饮料其它板块：
休闲食品：洽洽食品：未来规划覆盖百万个终端。4 月26 日，洽洽食品发布2021 年度业绩说明会投资者活动记录表，提及未来提升空间问题时，洽洽食品称公司在国内的零售终端有40 多万个，未来3-5 年规划覆盖100 万个终端，新增的终端主要为弱势市场和县乡市场以及特渠等。2021 年该公司搭建了渠道精耕信息系统，目前上线运营的有近12 万个终端，其中约7～8 万家是新增终端。
乳制品龙头股：伊利股份：2021 年营收破千亿。4 月27 日，随着伊利股份发布2021 年年报，亚洲首个跨千亿乳企诞生。报告期，实现营业总收入1105.95 亿元，同比增14.15%；净利润87.32 亿元，同比增23%。同期发布的2022 年一季报显示，一季度营业总收入达310.47 亿元，同比增13.47%，净利润35.08 亿元，同比大增24.08%。
啤酒：青岛啤酒概念股：一季度营收92.08 亿元。4 月28 日，青岛啤酒发布2022 年第一季度报告，第一季度实现营业收入92.08 亿元，同比增长3.14%；实现净利润11.26 亿元，同比增长10.20%。2022 年第一季度，青岛啤酒概念股累计实现产品销量212.9 万千升，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量130.4 万千升，同比增长5.1%。
风险因素：1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及预期风险
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