我们选取了321家医药上市公司（包含科创板），2021年收入总额19424亿元，归母净利润2017.1亿元，分别占申万医药全成分结果比例是：84.5%、94.5%，主要剔除了在2020年、2021年提取巨额商誉减值损失的企业。2021年全行业收入增速为15.2%，归母净利润增速为15.2%。2021年实现归母净利润正增长的公司有217家，占比68%，83%（266/321）的公司实现收入正增长。2022Q1收入总额5508.1亿元（+17.5%）， 归母净利润745.6亿元（+33.5%），22Q1实现归母净利润正增长的公司有189家，占比59%，73%（234/321）的公司实现收入正增长。
疫苗、CXO、生物药行业2021年业绩表现亮眼。2021年收入及利润均实现较快增长，排名前三的子行业为疫苗、CXO、生物药，其中疫苗行业受益于新冠疫苗、HPV疫苗放量，表现最为突出，收入端增速达52.2%，利润端增速达124.4%；CXO板块维持高景气度，收入增速达42.8%，归母净利润增速达57%；生物药板块2020年受疫情影响大，基数较低，2021年逐渐摆脱疫情影响行业恢复常态，收入端增速为24.1%，利润端增速为27.7%。
受疫情、政策等因素影响，部分行业2021年业绩增速放缓。药店、医药分销行业2021年受疫情影响大业绩增速放缓，药店行业收入端增速14.9%，利润端同比下降0.6%，医药分销行业收入端增速13.9%，利润端增速9%。创新药及制剂行业受集采、医保控费等多重因素影响，利润端下滑11.9%。
中药板块业绩呈分化趋势。中药消费品、中药创新药概念股、中药基药独家品种相关标的如佐力药业（2021年收入增速34%、归母净利润增速102%）、贵州三力（2021年收入增速49%，归母净利润增速62%）、健民集团（2021年收入增速33%，归母净利润增速120%）、片仔癀龙头股（2021年收入增速23%，归母净利润增速45%）等收入端、利润端增速均在医药行业（收入端增速15.2%，利润端增速15.2%）之上。2022年预计行业分化趋势将加剧。
22Q1新冠检测试剂领域业绩高速增长，拉升医疗器械板块整体业绩增速。2021年器械龙头股板块（113家样本公司， 含科创板）收入2713亿元（+20.1%），归母净利润702亿元（+20.1%），在疫情全国散点的爆发的情况下实现逆势增长。我们分析样本公司，发现22Q1医疗器械板块高增长，主要受新冠检测试剂相关标的拉动，如九安医疗（22Q1收入端增速6647%，利润端增速37527%）、安旭生物（22Q1收入端增速2763%，利润端增速3148%）、东方生物（22Q1收入端增速112%，利润端增速74%）、万泰生物（22Q1收入端增速285%，利润端增速360%）。
风险提示：药品概念股降价预期风险；医改概念股政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险；疫情风险。
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