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2022年人民银行龙头股有哪些,人民银行板块概念股一览表

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      事件
 
      5 月9 日,人民银行龙头股发布2022 年一季度货币政策执行报告。
 
      评论
 
      Q1:如何理解“存款利率市场化调整机制”?
 
      报告中首次提到“建立存款利率市场化调整机制”,参考债券市场利率和LPR调整存款利率水平。我们认为该机制类似于存款版的“LPR 改革”,能够在保持基准利率不变的情况下通过市场机制调整存款利率。2020 年以来1 年期LPR 下调45bps,推动贷款利率降低55bps,而存款成本保持刚性,导致银行净息差收窄约12bps。我们认为银行负债成本刚性、导致息差压力较大不利于信贷投放,新机制有利于银行更好地支持实体经济。2022 年4 月新机制生效后,多家银行下调1 年期以上定期存款利率10bps,我们估算相当于每年节约负债成本200 亿元,降低负债成本率1bps。
 
      Q2:还有哪些降低负债成本的措施?
 
      除了存款自律定价机制以外,降低负债成本的措施还包括:1)降准:一次常规降准(0.5ppt)对银行负债成本节约为200 亿元,相当于降低负债成本1bps;2)结构性货币政策工具:我们估算2020 年以来每年平均新增再贷款、再贴现规模约1 万亿元。从货币龙头股投放角度看,每年所释放资金相当于一次常规降准(0.5ppt),对银行负债成本角度的节约(每年约85 亿元)相当于半次降准(0.25ppt),相当于降低负债成本0.5bps。
 
      Q3:后续LPR 是否可能调降?
 
      LPR 在MLF 利率上加点形成,幅度取决于资金成本、市场供求、风险溢价等。参考历史经验,即使MLF 保持不变,通过降准1ppt 降低负债成本也能够触发一次LPR 加点调降最低步长(5bps)。因此,虽然短期内MLF 下调可能性不高,但降准、压降存款成本、贷款需求概念股偏弱等因素影响下,今年不排除LPR 触发自主下调5bps。
 
      Q4:如何看待当前银行股?
 
      综合考虑负债成本节约和贷款利率下行压力,我们维持2022 年银行业概念股息差小幅收窄约3-5bps 的预估。当前影响银行估值的核心要素是经济悲观预期和资产质量担忧,稳增长政策有助于修正预期和提振情绪,息差对利润影响较小;银行适度降低拨备有利于保持较为稳定的净利润增速和分红水平,维持银行全年“否极泰来”的判断。
 
      风险
 
      存款竞争和定期化导致负债成本节约低于预期。
 
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