核心结论：2021年接收站板块公司周转量处于成长阶段，由于周转量的提升实现了业绩较快增长。2022Q1在国际天然气市场存在较大价差的环境下接收站板块企业充分利用自身长协气源优势，积极扩展海外市场从而实现了天然气贸易业务的较大增长。目前该板块相关企业处于成长阶段，我们认为其拥有低成本气源优势在天然气消费高速增长背景下有望实现业绩稳步提升。
2021年接收站板块公司实现了较好的盈利。2021年接收站板块公司周转量处于成长阶段，其中广汇能源龙头股全年周转量为252.09万吨，同比增长22.47%；新奥股份全年周转量为334.94万吨，同比增长31.35%，由于周转量的提升实现了业绩较快增长。根据2021年年报，广汇能源天然气龙头股业务实现毛利润37.33亿元，同比增长33.37%（广汇能源天然气销量中80%来自接收站）。根据《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，新奥舟山（舟山接收站所属公司）2021年实现归母净利润6.36亿元，同比增长30.40%。
利用长协稳定气源成本。2021年前，新奥股份及子公司新奥能源与道达尔、雪弗龙和锐进签订长协143万吨，占2021年舟山接收站周转量的42.69%，2021年后，公司又与诺瓦泰克、ENERGY TRANSFER等公司签订长协合计570万吨，未来将陆续进入合同期；2019年，广汇能源与道达尔签订70万吨/年、为期十年的长协，占2021年启东接收站周转量的27.77%；九丰能源与ENI约定2021年至2024年需要完成的长约提货量为81万吨，与马石油约定2021合同年至2025合同内需要完成提货量合计416万吨，2021-2024年年均采购量为103.45万吨，约占2021年LNG销售量的51.07%。（以上长协数据来自公司年报，新奥股份发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书以及公司投资者问答平台，可能有部分长协资源未包含在内）。长协气源的签订有助于接收站企业在天然气价格大幅波动下稳定自身成本，从而提升自身盈利稳定性。
海外天然气概念股价格高涨，一季度接收站企业积极寻求海外市场。2021年下半年以来，受极端天气、地缘政治冲突、供需紧张等因素影响，欧洲天然气价格大幅上涨。根据Wind数据，2022年4月欧洲天然气价格高达32.20美元/百万英热单位，相比2021年6月上涨212.62%，而4月份美国Henry Hub均价为6.57美元/百万英热单位，国际间存在较大价差。国内接收站企业及时调整策略，利用长协气源的优势积极寻求海外市场。2022Q1，广汇能源国际贸易气销量达到32.11万吨，同比增长375.54%；新奥股份直销气销量达到87.93万吨，同比增长124%；九丰能源通过FOB形式将一船LNG产品销至欧洲。
长三角地区LNG供需趋紧，接收站扩产空间较大。 根据三航院徐鹏飞等在《水运工程》杂志上发布的《长三角地区液化天然气接收站的发展前景》。2025、2030、2035年长三角地区LNG消费量将达3500、5043和6300万吨，而当地LNG接收站较稀缺，考虑目前公布的改扩建情况，2025年接收站平均负荷将达66%。而到2030、2035年，接收站平均负荷将达95%、119%，现有及规划接收站难以满足需求，后续有进一步扩产空间。
接收站板块公司处于产能扩张期。2021年6月新奥集团舟山接收站二期工程投产，一、二期工程合计年实际处理能力达到750万吨。2022年3月三期工程获批，预计建成后项目总处理能力有望达到1000 万吨/年。2021年，广汇能源概念股启东接收站拥有周转能力300万吨，正在进行储罐和泊位扩建，预计2022年周转能力将到达500万吨，2025年将达到1000万吨。九丰能源东莞接收站目前可实现LNG周转能力150万吨/年，LPG周转能力150万吨/年，募投在建1艘LNG运输船，1艘LPG运输船，预计3年后完成。
投资建议。天然气整体行业增速维持高增长，LNG接收站作为天然气产业链重要资产在LNG进口方面起着重要作用，建议关注广汇能源、新奥股份、九丰能源等。
风险提示：天然气消费概念股增速下滑，接收站价差收窄、周转率较低，部分长协资源未统计在内等。
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