2022 年4 月快递行业龙头股受疫情冲击继续负增长。2022 年4 月,全国快递服务企业业务量完成74.8 亿件,同比下降11.9%,同比上年同期增速(30.8%)由正转负,环比2022 年3 月增速(-3.1%)跌幅扩大;业务收入完成740.5 亿元,同比下降10.1%,同比上年同期增速(14.3%)由正转负,环比2022 年3 月增速(-4.2%)跌幅扩大;单票收入约9.90 元,同比上年同期上涨2.1%,环比2022年3 月同期上涨3.3%。2022 年前四月,快递行业CR8 指数为84.5,同比上年同期提高4.1,环比2022 年3 月下降0.4。
2022 年4 月金华(义乌)地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。2022 年4 月,浙江省快递业务概念股龙头股平均单票收入约5.48 元,较22 年3 月提高0.16元,金华(义乌)地区快递业务平均单票收入约3.06 元,较22 年3 月减少0.01元;广东省快递业务平均单票收入约8.58 元,较22 年3 月提高0.75 元,广州市快递业务平均单票收入约8.24 元,较22 年3 月提高0.92 元。
2022 年4 月实物网购社零出现负增长。2022 年4 月,全国社零总额同比下降11.1%,较22 年3 月同期增速(-3.5%)跌幅扩大;实物商品网上零售额同比下降1.0%,较22 年3 月同期增速(2.7%)由正转负;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为25.9%,同比增加2.63pct,环比减少0.08pct。整体来看,在国内疫情反复的背景下,消费受到较大冲击,社零总额、实物网上社零均出现负增长,同时疫情防控下部分线下消费需求转移至线上,实物网购社零占比依然维持较高水平。考虑由于部分地区防控措施升级导致物流效率下降,国内疫情反复对快递行业的整体冲击偏负面。不过随着未来国内疫情防控效果逐步显现,快递行业供需也将随之恢复。
2022 年4 月主要快递公司收入增速环比下降。2022 年4 月,顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比下降10.0%、19.4%、4.8%、7.7%,其中韵达降幅高于行业平均降幅(11.9%);2022 年4 月,顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.40 元、2.53 元、2.44 元(调整后)、2.46 元(调整后),较22 年3 月分别变化-0.12、-0.07、+0.04、+0.03 元,同比分别变化-0.43、+0.49、+0.29、+0.33 元。整体来看,由于疫情影响,各大快递公司4 月业务量均出现同比下降,其中韵达股份受伤较重,主要是受山西疫情的影响;不过单票收入方面,圆通速递和申通快递4 月依然实现环比增长,说明行业价格战继续缓和。2022 年4 月,顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入增速分别为-8.5%、0.03%、10.8%、11.4%,较22 年3 月增速大幅下跌(分别为-5.9%、23.4%、15.7%、24.0%),同比分别变化-23.3、-16.3、-16.7、+5.9pct。
投资建议:国内疫情反复,快递概念股公司生产经营受到负面冲击;部分快递公司4月单票收入环比上涨,行业价格战趋缓或将持续被验证,进而推动快递公司盈利修复。我们维持行业“增持”评级,推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份,建议关注中通快递(H)和申通快递。
风险分析:宏观经济下行导致快递概念股需求下行;电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降;网购渗透率提升缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入大幅下滑。
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