报告正文
行业整体：4 月空调龙头股出货量整体平稳，内销实现正增长。4 月为空调备货旺季，但由于疫情影响供应链、销售渠道及消费信心，空调企业产销增速放缓，整体节奏保持平稳。据产业在线，2022 年4 月空调产量1577 万台，同比-1.2%；销量1541 万台，同比+0.9%；其中内销777 万台，同比+2.3%；外销764 万台，同比-0.5%。2022 年1-4 月累计产量5475 万台，同比-1.9%；销量5508 万台，同比+2.0%。内销端整体平稳，据产业在线，1-4 月空调累计内销量2547 万台，同比基本持平。终端销售线上表现优于线下，据AVC 监测数据，2022 年1-4 月累计空调线上/线下终端销额分别同比-1.88%/-19.61%，线上/线下终端销售量分别同比-9.69%/-27.31%。外销端需求趋弱增速回落，据产业在线，1-4 月空调累计外销量2961 万台，同比+3.9%。
空调总销量：4 月海尔销量显著增长，份额持续提升。2022 年4 月格力/美的/海尔总销量分别同比-0.2%/-10.7%/+20.0%，2022 年1-4 月累计格力/美的/海尔总销量分别同比-3.3%/+0.9%/+15.0%，销量份额同比分别-1.3pct/-0.4pct/+1.1pct。
空调内销量：海尔概念股内销高速增长，美的海尔内销份额提升。2022 年4 月格力/美的/海尔内销分别同比+1.5%/-5.0%/+16.5%，2022 年1-4 月累计格力/美的/海尔内销分别同比-8.0%/+3.8%/+5.9%，内销份额同比分别-2.8pct/+1.3pct/+0.7pct。
空调外销量：海尔出口概念股持续提速，格力海尔累计份额提升。2022 年4 月，格力/美的/海尔外销分别同比-3.3%/-16.1%/+28.6%，2022 年1-4 月累计格力/美的/海尔外销分别同比+5.4%/-1.5%/+33.1%，外销份额同比分别+0.2pct/-1.8pct/+1.6pct。
投资建议：22Q1 家电板块整体表现超预期，在较高的基数压力下盈利同比仍有改善，彰显较好的经营韧性和竞争优势。建议沿以下主线布局：1）关注后疫情时期需求韧性较强且基本面扎实的标的，如海尔智家、苏泊尔、美的集团、飞科电器等。2）建议把握618 促销节点，关注成长赛道龙头品牌的大促销售表现。如石头科技、科沃斯、极米科技、海信视像。3）关注汇率贬值受益标的，如新宝股份等。4）布局稳增长主线，配置受益地产政策宽松的后周期标的。如老板电器概念股、亿田智能等。
风险提示：原材料概念股价格继续上涨，出口概念股订单不及预期，行业竞争加剧。
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