5 月终端交付概念股超预期，理想、哪吒、零跑、埃安重回3 月水平。
2022 年6 月1 日，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪、广汽埃安龙头股和AITO 共8 家主机厂公布了5 月份的终端交付数据。小鹏汽车5 月交付10125 辆，环比+12.48%，同比+78.07%，其中P7 交付4224 辆、P5 交付3686 辆、G3/G3i 交付2215 辆。2022 年累计交付53688 辆，同比+122.10%。
蔚来汽车龙头股5 月交付7024 辆，环比+38.43%，同比+4.66%，其中ES8 交付746 辆、ES6 交付2936 辆、EC6 交付1635 辆，ET7 交付1707 辆。2022年累计交付37866 辆，同比+11.79%。理想汽车5 月交付11496 辆，环比+175.88%，同比+165.93%。2022 年累计交付47379 辆，同比+111.13%。
哪吒汽车5 月交付11009 辆，环比+24.92%，同比+144.21%，2022 年累计交付49974 辆，同比+213.0%。零跑5 月交付10069 辆，环比+10.81%，同比+215.15%，2022 年累计交付40735 辆，同比+347.44%。极氪5 月交付4330 辆，环比+102.62%，2022 年累计交付14708 辆，自2021 年10月交付以来，累计交付20715 辆。广汽埃安5 月交付21056 辆，环比+106.19%，同比+150%，2022 年累计交付76142 辆，同比+122%。AITO 5月交付5006 辆，环比+54.27%，自2022 年3 月交付以来累计交付11296辆。
整体来看，2022 年5 月，8 家合计交付80115 辆，同比+130.10%，环比+54.85%。广汽埃安以21056 辆的交付量拔得头筹，小鹏、理想、哪吒、零跑重回单月过万之列。5 月在疫情趋缓、复工复产的带动下，各家交付量环比大幅改善。理想汽车、广汽埃安、极氪的环比增幅超100%；上个月表现较好的零跑，单月交付量同比增速连续14 个月超200%，增长势头强劲；而3 月开始交付的AITO，旗下的问界M5 交付量快速爬升，87 天交付破万；受疫情影响较大的蔚来汽车于4 月一度停产，5 月同环比实现正增长，其中3 月开始交付的ET7 交付量快速攀升，环比+146.32%，公司表示随着供应链企业复工复产，6 月生产将进一步恢复，提升交付速度。
新能源汽车市场在4 月经历滑铁卢后，本月终端交付量同环比高增，产销已逐渐复苏。根据中汽协数据，4 月国内新能源乘用车批发量为28 万，根据我们的测算，5 月新能源乘用车市场总销量约43 万，有望回升至疫情前水平。
复工复产+各地促消费政策落地，新能源下半年有望崛起。
6 月1 日起上海正式解封，取消企业复工复产审批审核，支持所有符合防疫要求的企业复工复产。从4 月中旬至今，上海、吉林等地的汽零企业相继复工，供应链压力缓解，推动产销修复。自四月中旬以来，各地陆续推出汽车概念股促消费政策，其中新能源汽车补贴力度较大。5 月31 日，2022年新能源汽车下乡活动正式启动，时间从5 月-12 月，拟在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地举办若干场活动。4 月新能源乘用车渗透率达29.01%，我们认为，复工复产叠加刺激政策，三四线城市销量增幅空间大，有望带动新能源汽车渗透率进一步提升，总量空间进一步打开。我们预测2022 年新能源汽车销量有望突破530 万辆。
风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车概念股渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。
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