计算机辅助设计龙头股（CAD）历经技术长期迭代，以几何引擎为基，产品逐渐丰富，覆盖建筑、机械、模具、军工、汽车、航空航天等行业。复盘全球龙头崛起历史，自研并购、工业实践、视野前瞻是其核心规律。我们认为，伴随工业软件政策持续支持、软件知识产权环境优化、技术能力提升，中国CAD 行业有望持续保持快速增长，龙头有望核心受益。自主研发、生态构建、趋势把握或将成为未来国产CAD 厂商的关键竞争要素，核心推荐中望软件、广联达。
CAD：长期技术迭代，以几何引擎为基，面向多行业百花齐放。CAD 源于航空航天龙头股、汽车行业应用，旨在利用计算机及其图形设备帮助设计人员工作。历经曲面、实体、参数化、变量化四次造型革命，孕育了行业众参与者，硬件转换与操作系统变革创造转型窗口期。横向看，CAD 产业自内而外分为内核、平台与行业三层，内核决定了CAD 能力边界和行业扩展性，Parasolid 与ACIS 两大内核流派分庭抗礼；纵向看，CAD 覆盖建筑、机械、模具、军工、汽车、航空航天等多行业，其中，建筑业领域BIM 成重要趋势，中低端通用制造领域更重视性价比与兼容性，军工要求复合高标准与高工艺设计，高端制造强调曲面造型、大装配、行业Know-How。
全球经验：多角度复盘全球龙头，自研并购、工业实践、未来视野是其崛起的核心规律。达索系统是以CATIA 发家的全品类工软巨头，内生依靠“技术创新”
+“行业Know-how”，外延通过战略并购整合与生态合作；西门子工业软件以工业制造巨头起家，收购与整合是其软件布局的重要方式，同时通过剥离非核心业务不断瘦身；PTC 是参数化鼻祖，发力并购扩张，引领云化智能化转型未来；Autodesk 是设计软件全球领军企业，尤其在工程建筑市场领先，伴随平台化能力不断提升，不断寻求数字孪生等新兴方向布局。目前，全球CAD 市场规模约百亿美元，结构稳定，寡头垄断特点明显。面向未来，CAx 一体化/AI 赋能创成式设计/软件上云或成重要发展趋势，头部厂商前瞻布局，有望带来新增长机遇。
国产实践：政策支持与技术迭代并进，孕育头部厂商逐渐崛起。国产CAD 起步于90 年代“甩图板”工程，21 世纪中国加入WTO 后，知识产权保护环境优化，自研能力不断提升。政策持续引导下，工业软件龙头股加速国产替代与正版化，带动CAD 产业快速发展。华经产业研究院数据显示，2019 年中国CAD 市场规模仅50.5 亿元，增速远高海外，但约90%市场被海外巨头占据。产品自研与客户持续迭代背景下，国产CAD 能力不断增强，其中，中望软件作为All-in-one CAx解决方案领先商，以自研+性价比打造国产生态；广联达是数字建筑平台型领军企业，以设计助推数字建筑一体化发展；浩辰软件聚焦CAD，2D/3D+多终端云协作双线并进；数码大方提供CAD/PLM/MES 为代表的全流程工业软件解决方案；华天软件以3D 内核为核心，云CAD 能力领先。国产力量正快速崛起。
龙头启示：自研产品+生态建设+趋势布局三大核心要素。
1）产品能力为王：a.国产替代本质是核心技术替代，内核决定产品能力，国际巨头均坐拥自主内核，国产厂商正加速追赶；b.核心能力背后在于研发人才，海外巨头持续高研发投入，国产厂商自主研发意识崛起，研发投入持续加大；c.
下游牵引助力迭代痛点，达索与波音紧密合作铸就了工软龙头，而国产厂商大客户战略加速推进，也正促推动其能力升级。
2）生态建设扩张市场，筑造护城河：a.平台战略实现数据互通与降本增效，提供协作统一工作方式，以达索为例，公司坐拥3D EXPERIENCE，而国产厂商平台落地也正加速，如广联达的数字设计平台、中望软件的悟空平台等；b.并购是开疆拓土的重要法宝，国际巨头以自研+并购形成较全品类的工业软件产品 线，国产厂商未来也有望以并购持续扩展布局。
3）趋势研判，紧抓新技术机遇：国际龙头均借新技术的布局而崛起，如实体造型技术、参数化技术等，国产厂商应重视新技术窗口期，如平台化/上云/AI 创成式设计等技术，布局趋势，把握龙头机遇。
风险因素：国产软件龙头股政策推进不及预期的风险；关键核心技术研发和迭代速度不及预期的风险；国内企业软件国产IT 支出不达预期的风险；全球疫情发展的不确定性风险；市场竞争加剧。
投资建议：国内CAD 市场空间巨大，自主可控势在必行。我们认为，伴随工业软件政策持续支持、软件龙头股知识产权环境优化、技术能力提升，中国CAD 行业有望持续保持快速增长，龙头有望核心受益。核心推荐自研能力强大、生态平台布局领先的头部玩家：1）中望软件龙头股：All-in-one CAx 解决方案领先商，国产CAD坚定领航者。2）广联达：国内数字建筑平台型领军企业，助力打通建筑行业全流程。建议关注：3）拟上市的浩辰软件：聚焦CAD 的国产领先厂商，2D 与移动业务出色。4）数码大方：全流程垂直解决方案供应商。5）华天软件：3D 核心、自研雄厚、领先云能力的智能制造软件服务商。
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