行业近况
2022 年6 月6 日，白宫发布声明将行使总统权力，对于美国龙头股`从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的太阳能组件给予24 个月的特定关税豁免，以确保美国本土电力供应安全、以及气候目标的实现。1评论
美国政府给予24 个月组件关税豁免，美国2022-23 年装机预期有望修复。今年3 月28 日美国商务部发布对东南亚组件产能的关税调查2后，行业担忧相关产能出口美国需承担50~250%的额外关税风险（尤其是没有采用海外硅片的产品），供给收缩导致市场概念股下调2022 年美国光伏市场需求预测由35GW至20-25GW，同比下降20%~持平。此次拜登计划行使总统权力，在未来24 个月豁免征收可能由关税调查引起的额外关税，有望带动对美组件供给能力增加，今明年美国需求预期有望改善。从规模上看，根据美国光伏行业协会，截至2021 年底美国地面光伏项目储备量已累积至80.2GW，我们认为相关开发商或将在未来24 个月加速囤货东南亚组件，叠加美国分布式需求持续旺盛，我们看好2022-23 年美国组件需求冲高。
美国作为高盈利光伏组件市场，看好中国企业的东南亚产能开工率、盈利能力迎来修复。根据PVinfolink估算，受关税调查启动影响，今年4 月以来东南亚组件产能整体开工率由70%降低至30~50%，随着豁免政策的出台，我们看好东南亚组件产能开工、对美发货节奏的逐步回升。从盈利能力来看，根据PVinfolink周度报价，目前美国市场组件FOB均价35 美分/瓦，较其他海外市场高出8 美分/瓦，即使考虑东南亚组件较中国大陆在生产成本、运输成本上或有3-4 美分/瓦劣势，我们认为美国市场较其他市场仍有可观的盈利能力增益。当前东南亚体量较大的组件公司包括比亚迪、New East Solar、韩华Q Cells、晶科能源、晶澳科技、阿特斯太阳能、天合光能、博威合金孙公司Boviet Solar与隆基绿能子公司Vina Solar。
估值与建议
美国需求预期修复，看好：1）高价概念股周期或进一步延长的硅料环节，推荐通威股份，协鑫科技；2）硅料高价推动硅片薄片化、金刚线细线化持续，建议关注美畅股份（未覆盖）；3）组件预期修复，从反转程度上，看好隆基绿能、天合光能概念股、晶科能源、晶澳科技；4）微逆企业美国收入占比高，看好禾迈股份、建议关注昱能科技（未上市），且我们建议跟踪301 关税到期后进展。
风险
海外光伏需求不及预期，原材料概念股成本涨幅超预期。
数据推荐
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