行业景气度环比下降。2022年5 月份建筑材料工业景气指数为107.1点，较上月下降3.0 点，高于临界点，处于景气区间。4 月以来疫情散发对市场需求恢复、企业生产经营、货物运输等产生一定冲击，叠加进入雨季后，行业淡季需求下行，建材行业下行压力增大。从分项指数来看，建材行业工业价格指数、生产指数、投资需求指数、国际贸易指数均有所回落，但均仍处于景气区间。
水泥需求下行。2022 年1-4 月全国水泥累计产量5.81 亿吨，同比下降14.80%，较1-3 月减少2.7 个百分点。4 月单月水泥产量1.95亿吨，环比增加4.38%，同比减少18.90%。4 月份水泥运输受阻、社会资金紧张等原因，造成水泥市场需求较往年显著下降，水泥企业生产动力不足，水泥供给量下降。5 月份南方地区进入高温雨季，水泥市场需求将受影响；预计下游工地资金紧张问题仍将存在，水泥需求大幅回暖的可能性较低。供给方面，部分省份进入错峰停窑阶段，叠加市场需求偏弱，预计水泥产量维持稳定。
玻璃龙头股库存高位。2022 年1-4 月平板玻璃产量3.39 亿重量箱，同比增长0.70%，较1-3 月下降1.3 个百分点，其中4 月单月平板玻璃产量环比减少1.81%，同比减少1.40%。4 月平板玻璃产量下降主要原因是下游竣工端需求不足，叠加玻璃企业库存高位所致。因竣工端资金紧张原因，玻璃市场需求恢复较慢；此外，4 月浮法玻璃企业周度库存维持在5992 万重量箱，环比增加13.55%，同比增加127%，玻璃库存高位，抑制了玻璃企业生产动力。预计随着地产政策的发力及推进，竣工端资金紧张问题有望缓解，后续竣工情况将逐步改善，平板玻璃市场需求有望增加。
投资建议。2022 年建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业概念股集中度提升的消费建材龙头：北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材、公元股份。（2）受益于风电以及出口需求提升的玻纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团、南玻A。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。（5）高纯石英砂产能提升的石英股份
风险提示：行业新增产能超预期的风险；原材料概念股价格涨幅超预期的风险等。
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