跟踪系统装机龙头股稳步提升，未来空间广阔。2021 年全球跟踪系统新增装机达54.5GW，YoY+23%，渗透率持续提升。从跟踪系统装机的区域市场占比情况来看，南美、中东和欧洲市场快速增长，美国仍为第一大市场，2021 年，美国、拉丁美洲、亚太和欧洲为前四大市场，占比分别为47.3%、19.0%、13.5%和13.2%，其中，欧洲、拉美等市场快速增长。其他市场来看，中东和非洲市场在2021 年也呈现显著增量。我们预计，2025 年，全球跟踪系统新增装机将达到187GW，4 年CAGR 达41%。在假设组件大功率化情况下，跟踪支架单W 价格逐年下滑，2025 年全球跟踪系统市场空间达801 亿元，4 年CAGR 近34%。
行业集中度维持稳定，中国企业筚路蓝缕。从跟踪系统的厂商装机概念股排名来看，2021 年Top10 厂商总份额保持稳定，集中度达88%，同比下降3Pcts。从具体排名来看，NEXTracker 仍居首位，装机达16GW，市场份额上升1Pcts，达到30%。国内企业方面，中信博实现装机2.8GW，排名第7，市场份额达5%，同比下滑约3Pcts。天合跟踪排名跌出前十。帷盛凭借其在中国出货量超过1GW，使其以2%的市占率进入2021 年全球装机量的前十名。分区域市场来看，在亚太、印度和中东地区，中信博分别位列第一、二、四位，份额达到26%、45%与16%；天合跟踪在亚太与欧洲地区分别位列第五、十位，占比达到8%、2%。中国厂商装机量有所下滑原因有：1）硅料以及运费价格上涨导致所在优势区域大量电站项目安装延迟，疫情反复导致开工率下降。2）优势区域跟踪支架装机增速慢于行业。随着2022 年下半年开始延期项目的推进以及中国国内等市场跟踪支架渗透率的上升，叠加国产化的替代以及原材料价格的回落，我们预计今年中国跟踪支架企业装机量将有所回暖。
兼具创新、成本和发电量增益等优势，中国厂商风雨兼程。相较于海外厂商产品结构较为单一，中国厂商产品不断推陈出新，多点驱动等技术引领全球；在制造降本的层面，由于多形成一体化协同制造能力，国产厂商成本具有优势；在发电量增益方面，国内AI 跟踪技术更为领先；由于海外厂商在本土市场有较强的品牌、渠道方面的优势，使得中国厂商出海之行筚路蓝缕，目前，中国跟踪支架厂商在产品持续优化、成本持续降低的基础上，通过：1）积极布局海外售前、中、后一体化团队；2）跟随国内部分业主和EPC 厂商出海；3）持续项目积累以获得更好的可融资性认证等方式积极开拓优势市场，随着中国厂商在产品创新、成本和发电量增益等方面持续开拓，未来有望实现加速海外市场渗透率提升。
投资建议：随着全球碳中和持续推进，新增光伏装机有望稳步提升，且跟踪支架在经济性和技术概念股上的优势使得其在大型地面电站中的渗透率有望加速提升，趋势明确，在此基础上，中国跟踪系统企业在成本和创新技术上兼具竞争力，正加快海外市场开拓，有望实现全球市占率提升，三重概念股逻辑之下，我们建议关注中国光伏跟踪系统产业链：中信博、天合光能、意华股份、振江股份、清源股份。
风险提示：可再生能源概念股或光伏行业政策变化风险、原材料价格波动风险、贸易概念股摩擦风险等。
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