基本结论
农业板块表现优于大盘：2022 年初至6 月16 日，农林牧渔板块整体下跌4.86% ，在31 个申万一级分类行业中排名第7 位，同期沪深300 指数下跌13.97%，农林牧渔板块跑赢大盘。同时间内农林牧渔子板块中表现较好的为养殖产业链与种植产业链，分别上涨1.07%和下跌2.14%。
生猪养殖：关注猪价以及能繁母猪存栏变化趋势对预期的影响。随着猪价的触底反弹，我们认为猪周期的底部已经确定，后市猪价会呈现震荡上行。我们认为生猪供给充足且消费的低迷不足以支撑猪价短期内大幅上涨，预计短期内呈现震荡偏强，进入三季度后生猪价格有望明显增长，同时四季度猪价受一致性预期影响可能低于预期。虽然短期的猪价上涨会使得养殖户去化意愿减弱，但是从历史数据看，能繁母猪存栏量在行业亏损阶段整体呈现减少趋势。我们认为在行业持续亏损的背景下，养殖户的资金压力不足以支持养殖户大范围补充产能，能繁母猪存栏量还有一定的下降空间。在行业盈利预期改善的情况下，建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的成本优势。重点推荐：牧原股份：成本领先，出栏量兑现度高、巨星农牧：资金储备充足，出栏量增长弹性大。
种植产业链：关注国际粮食供给平衡情况以及国内转基因种子商业化节奏。
受到地缘政治和极端天气影响，全球粮食供需紧平衡，国际粮价快速上涨导致多个国家限制粮食出口。我国主粮基本实现自给自足，谷物进口依赖度低于10%，海外粮食价格对国内主粮价格影响有限；但是我国大豆对外依赖度超80%，海外油料作物价格上涨可能导致输入性通胀，预计国内粮食下半年维持高位震荡。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，我国提出多项政策保证粮食安全，包括：稳定种植面积、农田水利建设、种业振兴以及保障种植收益。目前，我国转基因品种生物安全证书及品种审定政策均已落地，转基因作物种子商业化销售有望在四季度进行。转基因作物商业化有利而带动国内种业空间扩大，提前布局转基因技术研发的企业有望获得先发优势。重点推荐：大北农：转基因技术领先、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。
禽养殖龙头股产业链：关注产能出清以及海外禽流感带来的引种风险。目前毛鸡供给偏紧导致毛鸡价格持续上涨，我们认为上游种鸡和养殖端供应较为充足，后续随着养殖户补栏带来的供给端修复以及传统淡季的到来，白羽鸡产品价格将震荡走低。目前白羽祖代鸡和父母代鸡存栏处在历史高位，父母代鸡已经有明显去化趋势，目前父母代养殖端持续亏损，有助于进一步推动产能去化。祖代鸡方面虽然美国禽流感可能导致今年对美国的引种量有所下降，但是国内种鸡替代以及新西兰引种替代在一定程度上减小了种鸡紧缺的风险。
国内自主培育的种鸡品种商业化持续推进，看好相关企业种鸡业绩逐步释放。下半年白羽鸡概念股价格有望随着猪价上行以及需求端的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：全产业链发展龙头。
风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物概念股疫病爆发/农产品价格波动。
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