估值低位，券商龙头股板块有望拾级而上
本周市场持续放量，周四、周五板块从短期高点回落，券商板块估值高点自1.44 倍PB 回落至1.37 倍PB 附近。短期而言，近期光大证券、国联证券股价表现强劲而引领板块，板块上涨本质属于补涨，短期调整后有望再次迎来估值修复。中期看，业务创新周期有望加快到来；资金端的公募基金行业发展仍处重要战略机遇期，也加大了改革力度，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。同时，今年市场外部风险有所加大，中美利差持续倒挂，俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势，节奏和路径可能更为激进，引发对美国经济衰退担忧及美股持续性调整，A 股有望成为全球避风港。同时，我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台以力挽狂澜，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展。我们认为，行业生态重塑，财富管理概念股和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，关注Q1 财报较好且Q2 盈利景气度延续的标的。
寿险5 月增速回暖，产险增速稳定，中长期看好估值修复主要上市险企公布5 月保费数据情况。寿险方面受益于个险及银保渠道发力，人保、太保和新华保费增长提速。人保寿在长险趸交助力下（增速109.4%），5 月累计保费收入同比增长20.29%，持续行业领先。中国太保、新华保险5 月累计保费收入增速分别较上月+1.13pct、+1.14pct 至5.09%、4.97%，实现正增长并较年初增速分别+6.22pct、+1.39pct。中国人寿、中国太平保费增速改善，增速分别为-1.86% 、-0.79%，分别较上月+0.83pct、+0.99pct；平安寿险保费增速承压，较上月+0.06pct 至-2.39%。
产险5 月疫情有所好转，车险概念股保费增速回升。人保产险5 月月度保费较上月+5.37pct 至8.04%，其中车险累计同比+6.18%，较上月-1.39pct，非车险累计同比+13.53%，较上月+0.86pct；太保产险5 月保费收入单月同比+4.71%，较上月+5.35pct；平安产险、太平产险5 月保费收入单月同比增速分别为+8.56%、-12.22%，分别较上月+6.35pct、-16.89pct。本周保险股底部有所企稳，预计低估值下板块将蛰伏向上，重点推荐中国财险、中国人寿，建议关注中国太保、新华保险、中国平安。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差概念股持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险
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