行业综述：我们判断下半年投资龙头股主要围绕国内复工复产、海外美国加息、大宗缓解三个关键词展开，策略上看好复工复产节奏最快、景气度可长期持续的子板块，7 月将进入中报公布密集期，绩优股有望脱颖而出。
航运：集运虽景气度边际弱化，但我们预计欧美消费概念股韧性及供应链管理的重心切换仍将带动集运处于高位运行；油运方面，欧盟对俄油的制裁已经带动全球油运运距拉长，但是目前仍主要作用于小船市场，随着全球原油补库和大小船联动开启，我们认为油运有望进入景气修复区间。
航空机场：坚定看好疫情彻底消退后航空股的业绩弹性，供需反转、历史高客座率、票价改革、疫情后的需求报复式释放有望促成一轮高景气周期。下半年投资机会仍然主要来自于暑运表现、政策预期变化及油价汇率走势。建议谷底坚守，静候终将到来的反转，推荐三大航、春秋、吉祥。国际航线恢复程度决定了机场业绩的表现，目前我国正探索有序恢复国际航班，建议静待国际线逐步重启、业绩复苏，推荐上机、白云。
快递：快递行业短期需求更多是受到抑制而非消失，下半年快递需求增长有可能迎来反弹，同时行业竞争格局稳中向好。在经济承压以及疫情严控的背景下，快递行业的经营和需求是具有韧性的，且快递龙头利润大幅修复的确定性高，目前，顺丰、圆通和韵达的2022 年PE 分别为40 倍、23 倍以及21倍，估值均处于合理水平，由于该快递龙头公司长期成长空间大且确定性高，我们继续推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股以及港股中通快递。
物流：首推密尔克卫，密尔克卫是我们推荐的长期品种，我们认为公司中长期的成长逻辑非常清晰，即沿着化工品物流+分销服务商的双主业，成长为我国最优质的化工服务企业之一。
中小盘：下半年中小盘选概念股的思路可概括为：1）在成长框架下，选取估值、赔率、概率均较为合适的品种，推荐双星新材、浙江自然，把握高概率的阿尔法；2）下半年选取机会布局长线品种，关注宏华数科；3）在合理的安全边际下、寻找可能出现边际变化的个股，关注华依科技。
投资建议：交运看好航空、机场、快递物流等受益于疫情消退需求复苏的子板块，中小盘概念股把握确定性，结合个股自下而上以及中报的因素，推荐顺序为：密尔克卫、双星新材、圆通速递、顺丰控股、中国国航、春秋航空、白云机场、浙江自然，关注宏华数科、华依科技。
风险提示：宏观经济下滑，油价汇率波动，行业概念股发展不及预期
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