核心观点
行情回顾：近两周，A 股纺织服装龙头股板块涨幅榜前五的公司分别为振静股份、牧高迪、江苏阳光、*ST 贵人、*ST 中绒。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为时针宝、维珍妮、冠城钟表珠宝、中国动向、滔博。
数据跟踪：1）零售方面，2022 年5 月，限上社零同比-5.3%，服装零售概念股同比-16.2%；天猫和京东4 月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售同比-33%、-33%、-20%、-7%、-4%；2022 年5 月重点品牌天猫旗舰店，增长前五名品牌是波司登、Nike、Keep、Adidas、UA，同比增长358%、198%、112%、98%、94%；得物平台运动品牌头部集中化明显，销售额前三的分别为耐克、阿迪达斯、李宁，奢侈品销售额前三的分别为路易威登、古驰、巴黎世家。
2）制造出口方面，越南继续维持高度景气局面，5 月在高基数下增长22%，国内疫情好转物流解封，5 月纺织品和服装出口同比增长分别为16%和25%。
3）成本方面，近期内外棉价均有所下降、锦纶66 切片价格从年初至今下降至相对正常水平，预计纺织制造企业原材料成本逐步受控。
行业动态：1）618 累计销售额，从品牌官方战报看，滔搏全渠道+26%，特步集团电商+64%，全棉时代全渠道+11%（其中门店+15%），361 度电商+95%。
从魔镜数据看，运动品类天猫同比+40%，其中耐克、李宁、阿迪、特步分别比2020 年增长+17%、+73%、-60%、+25%。2）行业新闻：截至4 月30 日季度Zara 销售额+36%至67 亿元，毛利率创新高；香奈儿财年收入增长50%，消费者对高价奢侈品热情不减。618 大促期间国内快递业务量略高去年水平。
投资建议：5 月服装消费概念股边际复苏，618 大促下运动品牌实现较好增长，展望下半年，看好疫情恢复、高基数压力过后，本土运动龙头基本面反弹。从制造出口看，5 月国内出口恢复较高增速，越南保持景气局面，叠加原材料成本受控和汇率贬值，看好外需抗通胀能力较强的高端品牌供应商以及具备竞争壁垒的龙头供应商。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。
风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料概念股价格波动；4.系统性风险。
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