本期重要信息回顾：
绿电：预计今夏电力供需紧张 有望倒逼电龙头股改加速预计电力供需趋紧贯穿整个十四五，迎峰度夏压力极大。十四五期间传统电源增速下滑，新能源难以有效补充，我们测算水电、核电十四五总增量仅有2600 亿千瓦时，相当于一年用电量的3%，支撑每年用电增长0.6%；新能源偏乐观预期仅能支撑2-3%用电增速，即清洁电源合计仅能支撑用电增速2.6%-3.6%，用电需求与清洁电源之间的缺口仍需火电补齐。然而，前几年我国煤电装机增速持续下滑，全国层面量化测算，我们判断“十四五”电量供需格局持续偏紧，火电利用小时数必须保持较高水平。
除电量紧缺外，负荷紧缺更加棘手，新能源难以支撑瞬时负荷增长，错峰用电概念股或成常态。随着我国空调普及、第三产业及城乡居民用电增长，我国当前用电“日内双峰、冬夏双峰”特征日益明显，最高用电负荷增长速度持续高于用电量增长速度。新能源只能满足电量需求，对瞬时负荷的支撑能力有限，负荷增长仍需煤电、水电、核电等传统电源支撑。但是 “十四五”期间我国传统电源增速不足，错峰用电成为常态。近期多省密集发布迎峰度夏期间应对电力缺口的工作，部分省份文件明文指出电力供应存在缺口。
我们认为在当前宏观经济背景及电力供需格局下下，国家控煤价决心不容置疑，然而，行政手段只能缓解一时困难，电力行业仍需长效机制。我们判断2022 年迎峰度夏期间电力供给紧张，一方面有望倒逼政策利好进一步释放，另一方面有望彻底扭转市场对电力行业中长期景气度预期。建立成本传导机制，我们分析首先要推进电力市场化改革，包括建立省间市场、现货市场以及容量电价机制等方面，缓解新能源发展导致的能源不可能三角难题——即绿色、经济、安全目标之间存在权衡关系。
在电力供需趋紧以及改革预期渐强的背景下，短期内我们认为应首先把握具备装机结构优势（新能源转型进度靠前，拥有水电等稳定类电源更加）、业绩确定性强（电煤长协比例较高，煤电业绩修复更快）的龙头公司，静待电力供需格局趋紧背景下，三季度改革预期落地后带来板块性机会。
投资意见分析：当前位置我们继续看好火电转型新能源的龙头公司以及综合能源板块，核心推荐组合为国电电力、中国电力、内蒙华电、黔源电力和三峡水利。
电网：双碳目标推进电力数字化进程
新能源在电力装机结构中的比例以及电能占终端用能的比例快速上升是我国未来电力行业发展的两大核心特征。这两大核心特征将深刻影响到未来整个电力系统的形态，其中电力数字化应用将是电力系统最深刻的变革方向之一。双碳目标是非常重要的催化剂，将大幅推进这一变革的进度。数字化需求主要来自以下两大需求：（1）电网公司对整个电力系统数据监测和采集的需求；（2）通过形成电价市场、绿电市场、碳交易市场以及辅助服务市场等多层次的全国统一电力市场充分调动全国电力资源并进行资源的有效配置、实现不同区域间的电力有效平衡。这一过程需要强大的、覆盖全国的数据采集、数据处理和数据通信能力。
数字电网环节建议关注：（1）云网建设和电力ERP 环节：国网信通；（2）电力监测：南网科技，容知日新；（3）功率预测：国能日新；（4）电网自动化：国电南瑞，许继电气，东方电子，四方股份等；（5）柔性直流和柔性交流：国电南瑞，许继电气等；（6）用电侧计量关注智能电表和用电采集终端环节。
公用重点标的：1）火电转型：国电电力、中国电力、内蒙华电、华能国际概念股、华润电力、粤电力A、福能股份；2）纯新能源：三峡能源、龙源电力、南网能源、晶科科技；3）水核：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、中国核电、中国广核概念股；4）电网及综合能源：三峡水利、国网信通、涪陵电力、林洋能源。
环保重点标的：氢能源首推冰轮环境；生物柴油首推国内绝对龙头卓越新能；危废资源化推荐高能环境、浙富控股；生活垃圾焚烧推荐光大环境、瀚蓝环境、伟明环保，同时我们近期深度报告梳理三峡集团牵头长江大保护，万亿投资带动产业链景气度提升，推荐纳川股份概念股，中持股份，建议关注沃顿科技、力合科技。
风险提示：新能源装机不及预期，煤价变动不及预期
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