出口龙头股表现依然强劲。外贸集装箱吞吐量数据表现强劲，6 月上旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长7.70%，中旬更是同比增长29.50%。能源套利是化工品出口强劲的重要原因，我们继续看好Q3 国内复苏叠加出口向好影响之下的化工品价格表现。
5 月化工品出口交货值增长显著。一方面是此前国内由于疫情导致的需求积压得到释放，一方面是能源概念股套利开始兑现，5 月出口化工品出口交货值增长显著。
其中化学原料及化学制品制造业出口交货值549.1 亿元，同比增长+42.2%，环比增长+16.9%；1-5 月累计出口交货值2458.4 亿元，同比增长+37.4%。化学纤维制造业出口交货值60.3 亿元，同比增长+45.0%，环比增长+14.4%；1-5 月累计出口交货值273.3 亿元，同比增长+23.1%。5 月单月出口量增长显著的化工品包括：邻二甲苯（+581.1%）、萤石（+288.0%）、环氧树脂（+105.2%）、苯乙烯（+55.3%）、PA66（+44.3%）、草甘膦（+40.1%）、聚合MDI（+37.3%）、纯碱（+29.0%）、制冷剂R22（+23.6%）、丙烯腈（+22.5%）、PA6（+22.4%）、磷酸一铵（+22.0%）等。其中，环氧树脂、PA66、PA6、MDI，以及液碱、金属硅等化工品存在较高海内外价差，建议关注相关板块景气水平及未来延续性。
有价值+有拐点，是市场选择抢筹轮胎的重要原因。轮胎的底部反转正在进行，而上周股价上也有所反映。当下许多底部标的均有不错的价值，但难点在于对拐点的判断，市场选择抢筹轮胎或因看到轮胎的拐点已经出现。国内，乘用车销售数据已经有所回暖利好配套胎，基建预计7-8 月可以看到明显的回升。海外，虽然预期需求正在下行，但是海外乘用车胎的需求类似成品油需求，相对刚性；并且，在整体出口需求下行伴随的运费下行过程中，轮胎行业有望得到运输成本大幅度下行的对冲。从公司业绩上来看，森麒麟Q1 已经实现了业绩同比和环比的正增长，我们预期赛轮在Q2 将实现业绩同比和环比增长，玲珑则有望在Q3 达成。有价值+有拐点，是市场选择抢筹轮胎的重要原因。
化工价格指数Q3 或有继续上行空间。成本端，原油价格上行推动，美国出行恢复带来燃料景气需求，炼厂开工率提升，而汽油库存下降，夏季恐有短缺风险。需求端，国内方面复产复工拉动化工需求，出口方面能源套利逻辑逐步兑现，国内化工品有望恢复紧平衡。Q3 正值旺季来临，化工品价格指数或有继续上行空间，我们对Q3 化工行业盈利保持乐观。关注Q2 业绩，看好Q3 盈利，重点布局Q1-Q2-Q3 业绩逐级抬升的化工公司。
磷矿的价值重估正在进行。粮食危机灰犀牛局面下，国家提高对农化的重视程度，夏管法检趋严，导致磷肥出口低于预期，情绪面较弱。值得注意的是，化肥的出口不会取消，只会推迟，出口利润终究会兑现。而磷肥公司在出口不畅的背景下依然能够实现较好盈利，更体现性价比。出口受限虽然约束了利润弹性，却加强了持续性和确定性。此外，磷矿的价值重估正在进行。从去年开始，以云天化为代表的大型企业就减少了磷矿石外售的比例，而今年开始的磷矿石跨省运输限制，有望约束小企业磷矿石贸易量，进而约束磷肥供给，抬升磷肥成本，利好一体化的企业。而从地方政府的角度，彰显磷矿石的资源属性，有助于更好地招商引资，减少矿石贱卖，鼓励深加工概念股提高产值。我们判断磷矿石的价值重估正在进行，价格有望维持高位。重视磷矿石资源禀赋以及一体化程度较好的公司：云天化、兴发集团、川恒股份。
从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。
风险提示：安全事故影响开工；技术概念股路线快速迭代；环保政策变化。
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