需求确定性叠加结构升级，光伏呈现高景气态势。在能源龙头股转型诉求下，海外需求多点开花超预期，我们预计2022/2023 年全球新增光伏装机规模为250/320GW。结构来看，硅料紧缺程度有望缓解，产能瓶颈解除节点推后；EVA 粒子供需关系维持紧平衡，价格或将维持高位震荡；高纯石英砂供需缺口或促进光伏行业格局优化，装机打开需求空间。
新技术引领降本增效，关注钨丝替代及N 型电池龙头股产业化进程。高碳钢丝概念股线径临近细线化极限，钨丝经济性受母线线径、硅料价格影响，未来有望实现母线基材替代。N 型电池产业化提速，TOPCon 有望率先实现成本打平，扩产项目密集落地，持续关注新技术产业化进展。
陆风经济性+海风高景气，下半年有望开启风电装机潮。风机价格持续走低，今年3 月公开投标均价已下探至1876 元/kW，5 月陆上风机不含塔筒价格也低至1800 元/kW 左右，平价陆风项目经济性凸显。此外，今年1-5 月风电招标量已超40GW，超过去年70%的水平，招标需求强劲预示下半年装机值得期待。
原材料价格回落推动产业链盈利修复，核心零部件环节有望受益。2022年以来主要零部件原材料例如中厚板、方坯等价格均出现回落，钢材等原材料价格回落将促进包含塔筒、铸件锻件在内的零部件环节盈利改善，推动产业链盈利修复。此外，成本端压力缓解有望刺激下游需求释放，助推下半年风电开启装机潮。
大型化步伐加速，中国风电产业链迈向全球市场。风机大型化进程中，中国风电企业国际竞争力不断强化，海外营收占比持续提升，未来开拓海外市场前景广阔，中国企业有望赢得更多市场份额。
投资建议。光伏：推荐组件龙头晶科能源、天合光能、隆基绿能，关注晶澳科技；推荐胶膜龙头福斯特，关注海优新材；关注玻璃龙头信义光能、福莱特；推荐硅料龙头通威股份、大全能源，关注保利协新能源等；推荐硅片龙头TCL 中环；关注绿电运营商银星能源、太阳能、福能股份、晶科科技概念股、林洋能源等。风电：①海风产业链：推荐东方电缆、禾望电气、海力风电，关注明阳智能、电气风电、大金重工；②全球供应及国产替代的高成长零部件：推荐新强联（机械），关注恒润股份（机械）、日月股份、金雷股份、通裕重工、振江股份、五洲新春、天能重工；③受益行业景气环节：推荐三一重能、金风科技、永福股份，关注中际联合（机械）、中材科技（建材）、天顺风能、泰胜风能、时代新材、运达股份等。
风险提示。政策及装机需求不及预期；产业链价格风险；原材料概念股价格波动；电子元器件供给紧张。
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