预测2Q2022 家电板块盈利同比增长8%
我们预测2Q2022，我们覆盖的主要家电龙头营收同比+5%，归母净利润同比+8%，龙头的表现明显要好于行业。
关注要点
2Q22 家电行业压力大：1）1Q22 原材料价格超预期上涨，2Q22 国内需求受疫情负面影响，出口受欧美需求下滑影响。2）统计局统计2022 年4 月/5 月家用器材及音箱社零同比-8.1%/-10.6%；海关统计2022 年4 月/5 月家电出口（美元）同比-5.3%/-8.2%。3）年初以来，板块明显下跌已经反应悲观预期。申万家电板块下跌13.4%，其中白电板块/厨电板块/小家电板块分别下跌16.2%/11.0%/16.6%。4）最近两周（6.13-6.24）家电板块开启反弹，申万家电板块上涨10.0%，其中白电板块/厨电板块/小家电板块分别上涨9.4%/12.9%/5.0%。
龙头业绩韧性十足，部分实现高增长：1）白电概念股，我们预计2Q22 美的/海尔/格力营收同比实现小幅增长，主要系竞争格局改善，产品大幅提价，集中度提升。2）厨电，我们预计2Q22 老板/火星人/亿田增速环比放缓。最近钢材价格下降，预计下半年利润率会改善。3）厨小电2020 年透支2021 年需求，2Q22 市场明显改善，受低同比基数影响，新宝/小熊都有明显利润弹性。个护市场，飞科产品升级、抖音渠道发力，我们预计2Q22 营收同比+25%、归母净利润同比+35%。4）清洁电器、智能微投在618 期间需求表现强，我们预计极米/石头2Q22 营收同比+25%/ +30%，归母净利润同比+25%/+15%。5）我们预计视源/德业/创维数字2Q22 营收同比+15%/+26%/+23%，归母净利润同比+60%/+87%+70%，其中视源、创维数字利润弹性来自于成本下降，德业利润弹性来自高利润的逆变器超预期。
边际改善信号明显：1）需求改善信号。618 期间清洁电器、智能微投、部分厨小电表现较好。空调零售需求3-5 月连续低于预期。但6 月以来，华中、华北地区天气异常炎热。2）地产周期改善信号。W25 监测重点15 城新建商品住宅成交量环比上升29%，连续两周呈上升趋势，全国部分城市限购政策放松，效果开始逐渐体现。3）成本压力缓解信号。本轮原材料成本上涨周期始于3Q20，家电行业整体业绩在此期间承受压力。3 月以来家电行业普遍的一轮提价，部分企业利润率在1Q22 已经改善。近期铜/铝/钢铁价格从6 月高点分别回落12%/8%/9%。
估值与建议
推荐低估值，地产龙头股后周期的龙头估值修复：格力电器概念股、老板电器、美的集团、海尔智家、亿田智能；推荐科技消费，受益工程师红利的龙头石头科技、极米科技、视源股份；推荐估值较低的厨房小家电龙头新宝股份。
风险
市场需求波动风险；市场竞争加剧风险。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票