展望2022下半年：稳增长主基调不变，地产政策持续宽松，家居行业概念股估值向上修复空间大；家居消费刚需，伴随疫情管控缓和，预计下半年家居消费呈现刚性回补；龙头向融合大家居转型，持续强化供应链+终端零售能力，穿越周期波动
家居：稳增长预期下估值扩张，大家居融合模式开启
地产政策边际放松：地产销售拐点有望显现，房住不炒背景下，刚需改善性需求依然确定
疫情扰动Q2短期订单节奏，不改需求总量，需求有望下半年快速回补
行业向大家居融合趋势演绎，头部企业2022年聚焦整家套餐营销，软体、定制相互渗透，龙头凭借综合实力提升实现扩张，穿越低景气周期，盈利能力及ROE稳步扩张
长期：存量二次更新需求激发，行业长期容量稳健可期；行业进入分化期，重视企业长期零售能力的打造
软体赛道：
收入端：产品属性强，渠道结构较稳定，龙头渠道优势巩固强化；价值链规模效应明显，叠加价格带延展，集中度提升空间广阔；需求端尚有庞大存量市场待激活，存量消费属性将超越周期波动属性
利润端：品牌认知度提升带来提价能力，人民币贬值、出口运费回落贡献利润弹性
看好：【顾家家居】【敏华控股】【喜临门】【曲美家居】
定制赛道：
渠道结构快速更迭，积极布局新渠道，横向延展拓品类提客单构成主要逻辑
看好：推行零售体系大家居新模式、向平台型企业升级的龙头【欧派家居】；零售能力改善，整家定制突围的【索菲亚】；零售能力逐步强化，估值较低的【志邦家居】【金牌厨柜】
包装：
包装子龙头股赛道竞争格局优化，经历压力测试，仍能实现稳健增长，体现龙头在产业链中的话语权持续强化；2022H2原材料价格回落预期增强，存潜在利润弹性
金属包装中长期罐化率提升，带动需求向上；经历行业整合，产业链话概念股语权提升，如【宝钢包装】【奥瑞金】【中粮包装】
纸包装领域多品类业务扩张，收入增长稳健；智能工厂奠定效率优势的【裕同科技】
轻工消费：
1）大众消费：疫后需求复苏下大众消费品业绩有望逐季改善，原材料压力2022H2逐步缓解，龙头凭借强产品力+渠道精细化运营能力提升，持续整合市场，并体现利润弹性，如【晨光股份】【公牛集团】
2）可选消费：持续研发创新投入，卡位行业高成长的细分龙头，通过产品力、渠道力获得溢价，逆周期实现业绩高增，如【九号公司】【明月镜片】
3）新型烟草：电子烟新规出台，牌照发放加速，行业合法化推进，利好龙头【思摩尔国际】
造纸：
短期浆龙头股价持续高位，浆类产品和自有产能充足的企业盈利弹性释放，如【太阳纸业】；后期浆价预期回落，优选需求端支撑较强的特种纸，如装饰原纸龙头【华旺科技】
2022H2消费复苏，需求与消费联系紧密的包装纸，如白卡纸、箱板龙头股瓦楞纸需求恢复弹性更大，如【博汇纸业】【山鹰国际】
中期维度造纸行业处产能扩张期，需求支撑强的细分赛道预计仍维持较好盈利；龙头持续产业链一体化布局，增强成本优势，多品类横向扩张，强化盈利韧性，未来持续整合市场
风险提示：
疫情反复影响终端下游需求；原材料概念股价格大幅波动；海外需求回落
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