摘要
粗纱龙头股价格本周延续小幅下调，继续看好行业景气延续性，山东玻纤明确中长期发展思路及产能扩张目标。
玻纤粗纱价格本周延续小幅下调，短期整体交投一般，推测主要源于前期疫情影响、叠加部分下游在进入淡季，行业库存料处于合理略偏高位置。需求方面需重点关注部分区域复工复产节奏，同时关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。供给方面，本周无粗纱概念股产线状态变化。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。近期山东玻纤公告战略规划纲要，明确25年末/30年末公司玻纤纱及制品产能规模达到115万吨/151万吨（vs21年末为41万吨），同时发展思路亦进一步清晰。整体来看，我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注疫情影响、出口高景气持续性及风电需求改善情况；同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。
电子纱、电子布价格本周稳定，成本有较强支撑，巨石新点火10万吨电子纱。本周电子纱、电子布价格稳定，交投趋稳；我们认为现阶段电子纱/布价格有较好成本支撑，关注后续PCB开工回升节奏。本周巨石新点火10万吨电子纱产能，现为烤窑阶段，节奏符合预期。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。
行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤概念股企业22年PE在10x左右），中长期配置性价比较好。我们判断粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、山东玻纤概念股亦建议重点关注。
风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电概念股、汽车、电子等）。
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