核心观点
周关注点：Vuse 在美份额提升至35.5%，超Juul 2.6pct。根据尼尔森龙头股统计，截至6 月18 日的四周便利店数据显示，Vuse 市占率由35.1%提升至35.5%，Juul 市占率由33.1%降低至32.9%，Njoy 和Blu 份额分别为2.9%（-0.1pct）和1.7%（-0.2pct）。6 月23 日，FDA 拒绝Juul 的PMTA 申请，要求其将电子烟业务撤出美国市场，Juul 受到自身产品和营销方式的影响近年来份额呈现下滑趋势。Vuse 凭借陶瓷芯产品龙头股近年来营收快速提升，旗下已有Solo、Vibe 和Ciro 等多款产品概念股获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto 系列当前仍在审核当中，考虑FDA 通过的首款陶瓷芯电子雾化产品Njoy Ace 由思摩尔独家代工，若Alto 顺利通过审核Vuse 市占率有望进一步提升。
截至6 月30 日，共有35 家电子烟企业获得生产许可证。根据国家烟草专卖局官网显示，截至6 月30 日，共有35 家电子烟相关企业的生产许可证显示已办结，其中尼古丁生产企业4 家，烟油雾化物生产企业17 家，电子烟产品/品牌企业4 家，电子烟供应链企业10 家。预计7 月将迎来更多生产端许可证的发放，随着魔笛、唯它等品牌陆续宣布停止生产非国标产品，过渡期之前各经营主体已开始布局新国标产品，过渡期后行业将迎来平稳有序的发展。
板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅2.51%，分别跑赢沪深300 指数、中证500 指数0.87pct、1.41pct。个股方面，本周华宝国际、比亚迪电子、华宝股份分别上涨32.46%、22.52%、9.00%；亿纬锂能、雾芯科技概念股、金城医药分别下跌10.79%、6.03%、3.61%。
投资建议：PMTA 审核推动行业概念股竞争格局重塑，顺利通过审核的品牌将率先抢占市场份额。国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。
风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术概念股迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。
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