本报告导读：
6月以来随着疫情管控放松，服装终端销售明显改善，股价表现上，近期品牌服饰龙头股明显强于纺织制造，我们预计未来这一趋势仍会持续。
摘要：
投资建议6 月以来随着疫情管控放松，服装概念股终端销售明显改善，股价表现上，近期品牌服饰明显强于纺织制造，我们预计未来这一趋势仍会持续。1）品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复。2021Q3 以来，由于终端销售不振，A 股/H 股品牌服饰公司均大幅回调，经过前期调整，当前品牌服饰公司估值均已处于近几年低位。随着各地疫情防控放松，服装终端零售边际改善，复苏预期下，近期H 股运动服饰率先反弹，我们预计反弹行情有望持续，继续推荐运动龙头李宁、特步国际、安踏体育。同时参考2020 年疫情管控后各子版块表现，我们预计后续A 股品牌服饰有望接力，推荐比音勒芬，地素时尚，受益标的报喜鸟。2）制造端：出口有下行风险，紧抓Q2业绩有望高增的龙头。考虑到海外高通胀对消费需求形成一定压制，叠加东南亚产能恢复转移部分订单，预计国内纺织制造出口景气度面临下行风险，但龙头公司（尤其是海外产能占比高的公司）Q2 以来订单饱满，产能利用率维持高位，推荐Q2 业绩有望持续高增的华利集团、健盛集团。此外从个股逻辑出发，推荐浙江自然：
户外用品龙头，在手订单充足，业绩有望持续高增；台华新材：民用锦纶龙头，PA66 及可再生在建产能有望于2023Q2 投产，业绩有望显著增厚。
行业新闻：Nike 2022 财年业绩受中国市场拖累：近日，耐克公布其截至5 月31 日的2022 财年数据，FY2022 实现营收467.1 亿美元，同比+4.9%；归母净利润为60.5 亿美元，同比+5.6%；毛利率/净利率分别为46.0%/12.9%，同比+1.2/+0.1pct。其中，Q4 营收122.3 亿美元，同比-1%，主要受中国市场拖累（Q4 大中华区营收仅为15.6 亿美元，同比-19%）；归母净利润14.4 亿美元，同比-4.6%。
上周行情：6 月27 日-7 月1 日，创业板龙头股指数、深证成指、上证综指、沪深300 指数分别下跌1.50%、上涨1.37%、上涨1.13%、上涨1.64%，SW 纺织制造板块下跌1.00%，SW 纺织服装板块上涨1.28%，SW 服装家纺板块上涨1.38%。A 股纺织制造概念股涨幅第一为华升股份（19.73%），服装家纺龙头股涨幅第一为星期六（14.82%）；恒生指数上涨0.65%、恒生非必须性消费业指数上涨3.16%、纺织服装HK（中信）上涨5.30%，H 股纺织服装行业概念股涨幅第一为慕尚集团控股（13.91%）。
风险因素：疫情影响终端消费
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