投资要点
投资建 议：4 月底政治局会议为传媒行业释放出诸多积极信号，总书记5月将弘扬民族精神、坚定文化自信龙头股提升到战略层面，6 月强调了数据基础制度龙头股建设在国家发展与安全大局中的重要作用。一系列重要指引将带来可观的文化产业投资机会，建议把握四条主线：1）重点看好与历史传承紧密结合，运用数字技术弘扬中华文化的传媒子板块和标的，建议关注三人行、光线传媒、果麦文化等；2）版号恢复，游戏板块将迎戴维斯双击，叠加疫情下游戏概念股时长增多，推荐三七互娱、吉比特，建议关注姚记科技、恺英网络等；3）京沪疫情防控形势好转，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐分众传媒、壹网壹创和值得买，建议关注青木股份；4）作为A 股平台经济代表，芒果超媒重磅综艺不断，驱动估值业绩双升。
板块走势： 2022.6.27 至2022.7.3 申万传媒行业上涨0.66%，表现弱于沪深300（1.64%），强于创业板（-1.50%）。子板块中，涨幅居前的是影视板块、广告营销板块、网红产业链板块、院线板块和大众出版板块，跌幅居前的是广电板块、图片板块、2B 板块、电商产业链板块和新媒体平台板块。SW 传媒中涨幅居前的是顺网科技、鼎龙文化、华谊兄弟、欢瑞世纪和星期六；跌幅居前的是旗天科技、贵广网络、*ST 中昌、ST 美盛和紫天科技。
重点数据跟踪：1）2022.6.27 至2022.7.3 日共有0 款新游戏版号获批。据我们统计，2018 年版号恢复后，2019 年初至2022 年7 月3 日实际审批58 批，一共3457 款国内游戏。其中2020 年至今共审批32 批，一共2092 款国内游戏。2021 年至今，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是20 款、11 款和3 款，吉比特和三七互娱分别为12 款和3 款，四三九九游戏过审数量为8 款，畅游过审数量为6 款。2）从综艺来看，2022年6 月27 日-7 月3 日整体芒果TV 表现强势，依然领跑市场。芒果TV本周进入TOP50 的共有综艺11 部，《向往的生活第6 季》本周排名位居全网第1，腾讯视频本周主要综艺8 部，《战至巅峰》周末排名全网第5，爱奇艺本周主要综艺4 部，《萌探探探案第2 季》周末排名全网第7，优酷视频本周主要综艺1 部，《怦然心动20 岁第2 季》周末排名全网第17。3）从剧集来看，2022 年6 月27 日-7 月3 日，腾讯视频表现最佳，有7 部剧集进入TOP20，优酷视频有6 部剧集进入TOP20，爱奇艺有5部剧集进入TOP20，芒果TV 有2 部剧集进入TOP20。
游戏板块：游戏出海+精品研发+格局改善是行业发展长期主线：上半年全球手游行业出现新风向，为游戏产业明确了前进方向，新游上线以及买量回收引领行业向好。游戏版号的重启有望推动行业持续健康发展，推荐研发型龙头三七互娱、吉比特、完美世界，建议关注姚记科技、恺英网络、电魂网络、世纪华通。
视频板块：一季度芒果超媒概念股受疫情影响，重磅综艺排播延后，但短期外部因素扰动不改长期向好逻辑；公司积极布局前沿技术，主动升级标杆节目，以内容创新为引，展现家国情怀，力图打造导向鲜明的精品综艺，体现较强合规意识。芒果超媒具备持续成长潜力，4 月起《声生不息》《向往的生活》《姐姐3》等大作接连推出，《披荆斩棘2》有望暑期上线，同时剧集储备丰富，Q2、Q3 业绩预期高增长，推荐关注布局。
生活圈媒体：流量成本快速攀升，梯媒广告概念股性价比凸显，分众传媒领跑梯媒赛道，加速向消费客户转移，享受新消费、新能源、国潮崛起和扩屏提价红利，长期价值优秀。稳增长扩内需战略，有望强化梯媒广告的消费投放逻辑、带来超预期业绩释放。分众计划登陆香港联交所，有助拓宽融资渠道、开拓海外市场，走国际化之路打开成长天花板。
风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播概念股出效果低于预期，宏观经济波动
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