短期高产量难持续，需求有望加速释放。供给端从主产地龙头股（晋陕蒙）产能利用率来看，产能利用率已经稳定在84%左右的较高水平，已经处于较饱和状态，预计后期难有突破。受海外煤价高影响，进口量龙头股或面临下滑。同时，供给端从增产结构以及进口煤种来看，低热值煤增量较大，供给端量增“质”减。需求端进入6月后，随着天气逐渐炎热，民用电需求回升确定性较强，从CCTD的国内25省电厂日耗来看，电厂日耗回升速度极快，同比增速从月初的-12.7%回升至月末的-1.2%，较2019-2020年日耗水平高11%与20%。另外，今年夏季气温偏高，预计火电需求旺盛，同时“稳增长”下，非电下游需求有望回升。
中长期供给乏力，盈利高位。煤炭行业固定资产投资持续保持较低水平，因此导致近几年新建产能概念股保持低速。同时，“碳达峰、碳中和”背景下，煤炭行业新建产能的意愿大幅减弱，即便从当下转变心态开始新建产能，考虑4~5年的建设周期，增加产能周期过长。需求方面，能耗总量放开、钢铁碳达峰时间延后都保障煤炭行业中长期需求无忧，对比较为乏力的供给，价格有望保持高位。
2022Q2板块上市公司龙头股盈利持续增长，Q3业绩弹性有望继续释放。由于22Q2动力煤现货价格整体呈现环比上升趋势，因此现货销售占比高的公司22Q2业绩仍有望继续上涨。22Q2长协价环比微降，因此长协占比高的公司22Q2业绩环比或小幅下滑。焦煤龙头股方面，22Q2焦煤价格整体抬升，因此以焦煤为主的公司有望在22Q1高增长的基础上再创佳绩。预计随着旺季价格反弹，现货为主动力煤企业三季报依然会环比大涨。
投资建议：动力煤需求反弹确定性较强，基本面改善，向上动能较足，我们推荐以动力煤概念股为主线的投资逻辑，标的方面，我们重点推荐山煤国际、陕西煤业、晋控煤业。同时，我们推荐关注动力煤板块的投资机会，推荐中煤能源、中国神华、兖矿能源、电投能源。
风险提示：1）经济增速放缓风险；2）煤价大幅下跌风险；3）在建矿井投产概念股进度超预期。
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