随着新能源汽车、节能电机、工业机器人等下游领域蓬勃发展，全球稀土产业链企业积极推进高性能钕铁硼扩张计划。由于稀土产业链不完整、综合成本较高等因素，海外稀土永磁产能扩张或不及预期，未来高性能钕铁硼供给还看中国。“双碳”目标下，稀土永磁行业有望迎来高速发展的黄金时代。
稀土永磁在稀土下游各领域中消费价值最高。受益于新能源汽车、节能电机、工业机器人等领域的高速发展，稀土永磁材料在全球稀土消费量中占比近40%，消费价值占比或超90%。根据SMM 数据，2020 年国内稀土消费量中，稀土永磁占比46%，冶炼与机械、石油化工、玻璃陶瓷、储氢材料占比分别为13%、8%、7%、6%，其中稀土永磁是消费价值最高的领域。
中国稀土产业链完整，核心环节全球领先。根据美国能源部2022 年2 月发布的《稀土永磁材料供应链深度评估》报告，中国在采矿、分离、金属冶炼和磁铁合金制造等四个方面均处于领先水平，特别是分离、金属冶炼和磁铁合金制造等三个环节在全球市占率约为90%，其中在磁铁合金制造环节，2020 年中国高性能钕铁硼全球市占率为92%，日本、越南分别为7%、1%，美国、德国、斯洛文尼亚和芬兰均不足1%，我国处于绝对龙头地位。
海外高性能钕铁硼增量有限，全球供给还看中国。日本是中国以外第二大稀土永磁生产国，主要企业有日立金属、信越化学和TDK 东京电气。美国和欧洲均在积极布局稀土永磁，以期降低对中国供应链的依赖，但由于稀土产业链不完善及综合成本较高等因素，我们预计2025 年较2021 年海外高性能钕铁硼累计新增产能约为1 万吨。根据国内相关上市公司公告，我们预计2025 年较2021年国内高性能钕铁硼累计新增产能或为15 万吨，未来全球高性能钕铁硼供给增量主要集中在中国。
稀土永磁行业龙头股集中度有望持续提升。根据弗若斯特沙利文的预测（转引自金力永磁公告），2025 年我国和全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨，我国磁材产量全球第一。随着新能源汽车、节能电机、工业机器人等下游需求的高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构概念股有望持续优化，头部企业凭借技术、资金、渠道与成本优势，或将有序发展、按需扩产，稀土永磁行业集中度有望进一步提升。
新能源等下游需求提振，稀土产业链方兴未艾。全球环保政策及国内“双碳”
目标的大力推动下，新能源汽车、工业电机、风力发电、变频空调、消费电子、轨道交通及工业机器人等各个领域或将持续高速发展。我们预计2030 年国内、海外新能源汽车行业将分别拉动6、7.8 万吨的高性能钕铁硼需求增量，2030 年全球高性能钕铁硼龙头股需求量或达36 万吨以上。稀土行业下游需求有望维持长期高速发展态势，稀土全产业链或将进入高质量发展的新周期。
风险因素：宏观经济波动；下游需求不及预期；海外产能扩张超预期；稀土价格波动；稀土开采、冶炼分类指标超预期。
投资策略：“双碳”目标下，未来新能源汽车、节能电机、工业机器人等下游需求或将持续高增，稀土永磁行业概念股竞争格局或将不断优化，国内稀土产业链利润有望持续释放，维持行业“强于大市”评级，建议重点关注稀土永磁板块：
宁波韵升、金力永磁、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、有研新材、金田铜业、银河磁体；建议概念股持续关注稀土上游资源板块：北方稀土、盛和资源、厦门钨业、广晟有色、包钢股份；建议关注稀土回收板块：华宏科技。
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