行情回顾：A 股、港股、海外纺服板块表现好于大盘。6 月A 股、港股大盘上行，美股、台股大盘下行；纺织板块表现均好于大盘。
品牌渠道：疫情影响下5 月社零承压，6 月运动品牌表现较好。2022 年5 月服装社零同比下降5.3%。2022 年至今穿类网上零售累计同比-1.6%，6 月运动天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别提升44%、下降9%，近2 年累计增速分别为5%、-36%。安踏、FILA、李宁、特步分别同比上升29%、46%、19%、45%，近2 年累计增速分别为97%、151%、70%、77%。抖音方面，6 月重点运动品牌销售额排名略有波动，阿迪、耐克、FILA 位居前三。
制造出口：越南纺织出口高度景气，近期原材料价格下跌、运价下降，人民币贬值利好出口。2022 年4~5 月国内纺织品出口/服装出口受到疫情封锁影响仅增长1%/2%，5 月疫情好转增长速度恢复到16%/25%。5 月国内PMI下滑4.3%，越南环比小幅上涨。棉花价格6 月底下降至18369 元/吨，锦纶丝价格比上周降1.6%；运价自今年2 月中以来开始下降，美元兑人民币汇率下降至6.7。
2022 上半年及二季度业绩前瞻：上半年行业普遍受生产要素成本上升和3-6月疫情封城影响。部分制造企业受益外需景气、份额增长实现业绩提升，较多品牌企业由于高基数压力、封控影响有一定程度的下滑。
纺服板块公司龙头股公告与行业新闻：A 股方面，歌力思、鲁泰A、比音勒芬等公布2021 年度权益分派方案。港股方面，滔搏披露年报及一季度营运状况；维珍妮公布年度业绩；海外公司方面，耐克业绩有所下滑。
投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头。5 月服装消费概念股边际回暖，6 月以来在618 大促、线下客流恢复的趋势下，景气赛道品牌有望率先实现较好增长。制造出口方面，5 月国内恢复较高增速，越南保持景气，叠加原材料成本受控和汇率贬值，看好业绩概念股向好和中长期成长性出色的优质制造企业。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团。
风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料概念股价格大幅波动。
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