家居需求有望边际回暖，利润有望修复，推荐成品及定制家居行业龙头：1）家居板块，地产销售数据环比回暖，终端疫情有所缓解，终端渠道的信心有望回补并加速扩张，部分原材料价格回落趋势下，首推韧性更强的行业龙头；2）工业纸领域，二季度浆价维持高位，但成本传导有限，我们预计木浆自给率较高的企业或表现较好；3）生活用纸及个护赛道，必需消费品需求仍相对稳定，二季度供应链及物流恐受疫情影响，看好疫情企稳后龙头的业绩修复；4）印刷包装板块，二季度纸价小幅上涨，预计纸包装行业盈利整体保持平稳；5）文具办公领域，二季度疫情将继续影响文具终端销售，但长期看预计需求仍将维持平稳增长，集采业务预计持续发力；6）出口制造方面，贸易环境有望缓和、人民币贬值，出口业务占比相对较高的企业，业绩修复弹性相对明显。
家居：龙头韧性凸显，家居需求有望加速回暖。定制家居：我们认为当下地产销售数据环比回暖，终端疫情有所缓解，部分原材料价格回落趋势下，定制行业估值盈利修复可期，首推韧性更强的行业龙头，我们预测重点公司中报业绩（归母净利润与同比增速）情况：欧派家居（10.2~10.6 亿元，+1%~+5%），索菲亚（ 4.4~4.5 亿元， -1%~+1% ）， 尚品宅配（ -0.69~-0.67 亿元，-262%~-258%），金牌厨柜（0.86~0.90 亿元，-1%~+4%），志邦家居（1.5 亿元，0%），江山欧派（1.8~1.9 亿元，0%~+4%），好莱客（1.3 亿元，-2%），王力安防（0.36~0.38 亿元，-54%~-51%）；成品家居：地产数据转好叠加疫情企稳，终端渠道有望信心回补并加速扩张，部分原材料价格走弱，看好龙头竞争力强化，顾家家居（8.7~8.9 亿元，+13%~+15%），喜临门（21.亿元，-5%），慕思股份（3.1~3.5 亿元，-5%~+7%），曲美家居（1.3 亿元，-3%），梦百合（0.75亿元，+749%），好太太（0.93 亿元，-27%）。
造纸及个护：造纸行业龙头分化加剧，个护业绩修复可期。工业纸：二季度浆价维持高位，木浆系纸价环比有所上涨但传导有限，我们预计行业盈利空间仍承压，木浆自给率较高的企业或表现较好，太阳纸业（15.3 亿元，-31%），山鹰国际（2.5 亿元，-75%），博汇纸业（3.9 亿元，-74%），五洲特纸（2.4 亿元，-7%），仙鹤股份（3.3 亿元，-46%）；生活用纸及个护：必需消费品需求仍相对稳定，二季度供应链及物流恐受疫情影响，看好疫情企稳后龙头的业绩修复，中顺洁柔（2.8 亿元，-32%），百亚股份（0.97~1.00 亿元，-27%~-25%），依依股份（0.58 亿元，-3%）。
印刷包装龙头股：需求相对稳定，盈利整体保持平稳。二季度纸价小幅上涨，我们预计纸包装行业盈利整体保持平稳，裕同科技（4.5~4.6 亿元，+34%~+36%），奥瑞金（4.5~4.7 亿元，-22%~-20%）。
文娱类及其他轻工：文具销售龙头股略受疫情影响，出口业务利润弹性彰显。文具办公：我们认为二季度疫情将继续影响文具终端销售，但长期看预计需求仍将维持平稳增长，此外集采业务今年预计持续发力，晨光股份（5.5~5.6 亿元，-18%~-16%）；出口制造：在贸易环境有望缓和、人民币概念股贬值的情况下，出口业务占比相对较高的企业，业绩修复弹性相对明显，永艺股份（1.18~1.21 亿元，+4%~+7%），恒林股份（1.72~1.77 亿元，+4%~+7%），共创草坪（1.68~1.73亿元，-235~-20%），乐歌股份（0.75~0.78 亿元，-10%~-7%），久祺股份（1.00~1.02 亿元，+17%~+20%）。
风险提示：行业竞争格局恶化，原材料概念股价格大幅波动风险。
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