推荐：湖北能源+国投电力+华电国际+华能国际+国电电力+长江电力概念股
特高压龙头股解决消纳难题，来水向好下聚焦水电盈利弹性。7月1日国网白鹤滩-江苏+800千伏特高压工程竣工，每年可增送四川丰期富裕水电40-60亿千瓦时，特高压陆续落地优化水电丰水季发电消纳难点，四川等地弃水问题有望得以缓解。叠加今年水电来水向好，1-5月水电发电量同比+17.5%、单5月发电量同比+27%；3-5月水电利用小时数同比增速均在10%以上，其中5月同比提升18.9%，来水偏丰优化盈利能力，此外绿电布局打开第二成长曲线，水电资产攻守兼备。
火电盈利预期改善，现金流修复加速绿电建设。尽管当前市场对煤价概念股、特别是长协煤保供依然分歧较大，导致对火电业绩改善的幅度仍有较大分歧，但考虑到火电公司现金流已快速修复，且绿电投资规划不断升级、风光装机占比权重提升。我们预计未来几个季度火电公司盈利同比或环比改善趋势逐步明确，业绩预期和估值预期修复的空间较大。
上周动态：长江电力收购草案发布，乌白注入进程加速.6月30日长江电力发布资产重组草案，乌白电站资产总体作价805亿元，其中现金支付644亿元、换股支付161亿元（以17.46元/股发行9.2亿股），同时向市场增发融资不超过161亿元。以2022年1月31日为评估基准日，云川公司净资产568亿元，对应PB仅为1.42倍。乌白电站投产后合计装机26.20GW，预期注入后公司装机可增长50%以上。
上周数据：煤炭价格、库存稳定，部分地区电厂负荷率持续提升，上周煤炭价格继续小幅下降，7月1日CECI5500大卡动力煤现货成交价为1255元/吨，较前一周下降34元/吨，价格控制初见成效。伴随疫情得到有效控制、高温天气蔓延，以及一揽子经济政策逐步的落地实施，部分沿海地区电厂负荷率环比持续改善，6月24日江浙沪地区电厂负荷率已恢复至89%、88%、75%。天然气方面，国际LNG持续走高，我国LNG陆气价格优势显现，7月1日LNG出厂价为6329元/吨，周度均价较前一周下降171.6元/吨。
推荐逻辑：我们认为火电盈利将延续回升趋势，而水电今年来水偏丰、风光装机概念股依然快速增长，因而电力板块业绩仍将持续改善，重点推荐：1.火转绿的火电龙头（华能国际（A/H）、华电国际（A/H）、国电电力）及区域龙头（皖能电力、湖北能源）；2.攻守兼备的水电龙头（国投电力、华能水电、长江电力）；3.装机快速增长的绿电运营商（三峡能源龙源电力（A/H））。
风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；风电光伏等绿电装机增长不达预期；用电量需求增长不及预期的风险。
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