事件
新能源汽车龙头股带动磷、锂两行业高度景气，资源端价格屡创新高。截至2022 年7 月6 日，澳大利亚锂辉石以及国内磷矿石价格分别收报6375.0 美元/吨以及1056.0 元/吨，分别较年初上涨约154.5%以及63.7%。
受资源端价格带动，当前市场正持续演绎“左磷右锂”行情。截至7 月6 日，Wind 磷化工概念股指数及锂矿指数分别较4 月底上涨21.6%及42.5%。
点评
新能源汽车行业高度景气，2022 年销量或持续高企。首先，国内经济正稳步复苏，新能源汽车刺激政策相继出台。6 月国内PMI 达50.2%，较上月提升0.6pct，创年内新高。新能源汽车刺激政策也陆续发布，其中2022 年5 月31 日工信部等多部门联合发布关于2022 年新能源汽车下乡活动的通知，为年内新能源汽车行业增长做出保障。其次，国内新能源汽车行业景气度正持续提升。截至2022 年5 月，国内新能源汽车销量同比增长105.7%，同比增速较4 月提升60.8pct。据中汽协预测，2022年中国新能源汽车销量或达500 万辆以上，较2021 年仍保持高速增长。
磷酸铁锂电池优势凸显，未来或成动力电池主流方向。首先，相较于三元电池，磷酸铁锂电池具有安全性好、成本较低等优点；此外，经宁德时代与比亚迪对电池结构的创新，磷酸铁锂电池续航能力正大幅提升。其次，从当前的装车情况来看，磷酸铁锂电池正逐渐成为动力电池的主流趋势。2022 年5 月，国内三元电池装车8.30 GWh，同比增长59.0%,占比44.7%；磷酸铁锂电池装车10.23 GWh, 同比增长126.5%，占比55.1%。
矿石增量受限，磷酸铁锂加速“磷”业行情。从供给端来看，近年来我国磷矿开采有所下降，以宜昌市为例，作为磷矿主要产地之一，2022年宜昌磷矿石开采指标限额为1000 万吨，相比2016 年1400 万吨下滑了29%。需求端来看，当前磷酸铁锂需求量的高速增长或将为磷矿石需求打开新的空间。根据我们此前的测算，到2030 年由磷酸铁锂所带来的磷矿石需求或达414.6 万吨。在当前磷肥等传统需求持续旺盛，磷酸铁锂新需求逐步打开的情况下，磷矿石行业景气度或将加速提升。
下游行业高速增长，“锂”业迎来长期景气。从供给端来看，受澳大利亚前期边境封锁以及南美洲盐湖项目落地困难等影响，当前锂资源供给短期增量有限。需求方面，随着下游动力电池以及储能电池等领域的持续高速增长，全球锂资源需求或将大幅放量。根据伍德麦肯兹预测，2031 年全球锂资源概念股（LCE）需求或达301 万吨，其中电池需求达286 万吨，较2020 年或有10 倍以上增长。在下游行业持续增长的背景下，锂行业景气度或将持续高企。
投资建议
新能源汽车行业发展快速，磷酸铁锂电池概念股占比提升，“左磷右锂”
行情或持续演绎。相关标的：湖北宜化、兴发集团、天齐锂业、江特电机等。
风险提示
新能源汽车销量不及预期，全球磷肥需求大幅下降，锂资源概念股项目进度超预期等。
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