不畏疫情浮云，下半年零售有望进一步复苏
6 月线上零售环比5 月较快恢复，线下客流环比回暖。伴随居民消费信心进一步修复，我们认为可选消费龙头股具备较大业绩弹性。黄金珠宝：板块短期看婚庆刚需释放，同店销售有望快速回暖，中长期看龙头竞争优势显著，市场份额有望进一步提升，推荐周大福、周大生、老凤祥；跨境电商：运费环降、汇兑增益、关税减免，Q2 环比改善明显，叠加 “prime day+新品”，H2 业绩有望快速修复，推荐安克创新；综合电商：政策筑底，平台经营活力有望释放，推荐京东概念股。疫情防控常态化叠加社区团购影响减小，超市、便利店有望延续稳健表现，推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝：婚庆需求Q3 有望快速释放，全年展店无虞可选消费中，黄金珠宝具备一定刚需属性，Q2 压制的婚庆需求释放叠加婚庆旺季，品牌Q3 同店销售有望快速回暖，镶嵌类产品景气也有望逐步恢复。22H2，黄金珠宝仍具备相对景气，龙头品牌产品力、品牌力、运营力较劣势品牌有显著的优势，加盟商开店也有更好的保障与安全边际。因此我们认为2022 年黄金珠宝龙头将会继续快速展店，领先品牌周大福、周大生、老凤祥市占率有望进一步提升。
跨境电商：Q2 边际改善明显，期待Q3 prime day 催化Q2 跨境电商迎来显著的边际改善：海运运费尤其是货代环比回落，人民币贬值下汇兑对Q2 业绩有增益，关税减免改善卖家盈利能力，以及家电等品类原材料价格环比下滑。Q3 进入海外消费旺季，7 月12-13 日亚马逊开启prime day。大促有望推动跨境出口卖家Q3 收入快速增长，叠加运费、汇率、原材料价格变动，盈利有望加速在Q3 释放。
综合电商：政策筑底，关注直播电商/即时零售带来的结构增量我国电商渗透率已达较高水平，用户增长空间有限，行业增速逐步放缓。
此前，国家有关部门因平台不正当竞争，出台相关政策进行限制。22 年监管取得阶段性成果，平台政策导向日渐积极，引导行业有序发展，重新激发了电商企业经营活力，我们认为2022 年电商行业进入了稳定、健康发展的新阶段。 直播电商、即时零售近年快速成长，有望持续为电商行业龙头股贡献新增量，驱动电商平台与品牌共同成长。
建议关注“疫后复苏、平台经济、稳增长”三条主线疫后复苏主线3-5 月多地疫情反复，可选消费受严重影响，我们建议关注疫后快速复苏、具备业绩弹性的黄金珠宝行业龙头，重点推荐周大福、周大生、老凤祥龙头股。跨境电商行业龙头股同样受疫情影响，面临原材料价格上涨、生产受限、海运概念股价格上涨等不利因素，伴随疫情影响逐步消除，盈利能力有望快速修复，重点推荐安克创新。平台政策导向积极，中长期健康发展路径日渐清晰，有望激发电商行业经营活力，重点推荐京东。必选消费作为民生基本盘，稳增长背景下，率先受益，超市、便利店防御价值进一步凸显，重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁。
风险提示：经济下行，疫情反复，原材料概念股、运费不利波动。
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