疫情防控优化+上游成本压力减弱
疫情防控优化调整，7 月地产销售重回平淡。需求方面，疫情防控措施优化，有望带动家电需求：6 月28 日，国务院联防联控机制综合组公布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式。
地产方面，6 月30 大中城市商品房龙头股成交面积环比改善明显（主因需求回补+地产商推盘冲量），但购房者预期仍在底部徘徊，7 月初该指标回落至过往5 年均值以下。成本方面，原材料价格持续走弱有望抬升板块盈利中枢。长江有色市场平均铜价由6 月初的72260 元/吨降至7 月8 日的60482 元/吨，降幅高达16%。同比来看，2022 年1-6 月冷轧板的平均价格同比下降9%，7 月以来同比下降26%；2022 年1-6 月铜的平均价格同比上升8%，7 月以来同比下降13%，价格走弱趋势加深。同时，家电主要品类价格上涨，例如2022 年1-5月空调行业均价涨幅大致为6%。综合成本下降叠加产品提价，家电行业的利润改善预期增强。投资建议：（1）受益于基本面复苏的传统龙头，关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器；（2）受益于国内经济复苏，以及汇率海运等外部因素缓解的小家电，关注苏泊尔，新宝股份，小熊电器；（3）景气度高位的新兴家电，相关标的有科沃斯、极米科技。
基本面：地产承压至阶段性高点，空调内销预期表现积极地产数据：1-5 月新房销售面积同比-23.6%，增速降幅进一步扩大。2022 年1-5 月，商品房销售面积较2021 年同期下降23.6%。原因：1）疫情反复的辐射效应导致东部区域楼市销售严重受阻，全国商品房销售失去主要增长动力；2）当下政策层虽密集出台新政但尚未迎来成效收获期，购房者仍普遍处于观望状态，各区域楼市销售表现低迷进一步影响房企对地产投资的信心。展望未来，房地产销售与投资或将继续探底，市场亟需更大力度的稳增长政策以重塑预期。2022 年1-5 月，房屋新开工面积同比下降30.6%，房屋新开工受疫情拖累严重。2022 年1-5 月，房屋施工龙头股面积同比-1.0%；房屋竣工面积同比-15.3%。
家电产销：（1）空调：出厂方面，5 月家用空调出货1563 万台（yoy-2%），其中内销937 万台（yoy+7%），稳增长政策持续发力，同时疫情缓解+夏季临近，空调内销进一步回暖；5 月空调出口625 万台（yoy-12 %），同比增速转负但绝对量仍保持高位。零售端：5 月空调全渠道零售量/额同比-25%/-21%，较2019 年同期分别-47%/-47%，受疫情反扑及地产市场低迷影响。5 月线上/线下价格维持增长，同比分别+8%/+10%；（2）大厨电：5 月油烟机概念股全渠道零售量/额同比-14%/-11%，较19 年同期-27%/-22%；（3）冰箱&洗衣机：5 月冰箱全渠道量/额同比为+10%/+12%，较19 年同期-9%/+1%，5 月洗衣机全渠道量/额同比为+7%/+1%，较19 年同期-9%/-7%。（4）清洁电器：5 月清洁电器全渠道销售量/额同比分别为+39%/+115%，全渠道量/额较2019 年同期+39%/+111%。
风险提示：地产销售不及预期；原材料概念股成本大幅上升；本币大幅升值。
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