核心观点：
双重量升，新能源为薄膜电容注入新活力。电容器在调谐、旁路、耦合、滤波、储能等电路概念股中起重要作用，而薄膜电容相较其他种类电容器具有耐高压、寿命长、温度特性好、安全稳定等特点，广泛应用在车载及光伏逆变器、车载充电器（OBC）和充电桩等新能源场景中。一方面，薄膜电容作为新能源车电动化及光伏逆变器的核心元器件，将持续受益于新能源高景气；另一方面，新能源汽车技术升级带来薄膜电容单车用量提升。电机的增多可以使新能源汽车的动力性能更好，多电机将逐渐成为更多新能源汽车的标准配置，单车配置电机数量增加，拉动配套电机控制器件需求上涨，薄膜电容作为电机控制器重要组成部分，单车价值量持续提升。同时，高功率充电方案可以使电动车充电时间大幅降低，解决新能源汽车续航焦虑，高压平台对薄膜电容要求更高，提升更高性能薄膜电容用量。
全球薄膜电容供给格局加速集中，中国大陆份额有望持续提升。从产业转移角度，新能源产业向中国大陆转移，预计2022 年中国新能源乘用车销量将超过650 万台，同比增长95%，高于海外64%的增速，占比56%。国内政策利好下光伏装机需求旺盛，光伏装机量增速较快。预计2022 年国内光伏新增装机量将达到90GW，同比增长63.93%，高于海外47.06%的增速，占比36%。国内新能源上游薄膜电容厂商将持续受益于国内新能源市场景气度，实现供应链的国产化转移。从竞争格局角度，海外厂商产能布局谨慎，2021 年国内企业法拉电子、江海股份、铜峰电子资本开支增速分别为130.1%、77.8%和159.0%，远超海外扩张速度。薄膜电容器具备高技术和工艺壁垒，中国龙头厂商完成技术追赶，有望进一步抢占国际市场。
电容器龙头股龙头厂商多年积淀，未来可期。法拉电子作为薄膜电容器龙头企业，紧跟市场趋势，将业务重心逐渐转移至光伏和新能源汽车高前景板块。2021 年公司新能源汽车和风电光伏板块营收占比分别为27%和31%，较去年的18%和30%有明显增长；江海股份深耕电容器领域六十余年，是专业电容器厂商，以铝电解电容为主要收益来源，形成三大电容协同发展的产品布局，2019 至2021 年，薄膜电容营收从1.50 亿元高速增长为2.24亿元，CAGR 为20.0%，公司受益于新兴领域的高速发展，未来规模有望持续增长。
投资建议。从规模来看，新能源高景气带动薄膜电容行业双重量升，从竞争格局来看，新能源产业概念股向中国大陆转移将持续带动国内薄膜厂商加速国产替代，同时国内厂商远超海外扩张速度，有望进一步抢占国际市场。建议关注法拉电子、江海股份、铜峰电子。
风险提示。原材料价格波动风险，国际贸易风险，汇率变动概念股风险。
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