1、本周市场回顾
本周申万国防军工龙头股指数下跌2.22%，上证综指下跌3.81%，创业板指下跌2.03%，沪深300 指数下跌4.07%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第9。周四（7 月14 日）涨幅最大为2.33%。申万国防军工板块PE（TTM）为56.87 倍，各子板块中航空装备为61.89 倍，航天装备概念股为53.71 倍，地面兵装为55.21 倍，军工电子43.17 倍，航海装备154.48 倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE（TTM）分位数为20.51%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子概念股、航海装备PE（TTM）分位数分别为24.61%、11.72%、32.42%、9.38%、77.15%。
n 2、2022 中报披露在即，行业高景气有望再获验证本周板块多家公司发布2022H1 业绩预告，上游方面，盛路通信业绩预计同比增长7774.02%-10529.92%，光启技术业绩预计同比增长73.61%-117.01%；中游方面，成飞集成业绩预计同比增长177.78%-223.13%，长城军工业绩预计同比增长150.07%-150.07%，安达维尔业绩预计同比增长110.83%-116.05%，派克新材业绩预计同比增长62.00%-62.00%，广联航空业绩预计同比增长60.02%-102.14%，国睿科技业绩预计同比增长52.00%-68.00%；下游方面，中船防务业绩预计同比增长116.83%-123.15%。我们认为，2022 年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022 年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。
n 3、2022H1 我国三大造船指数均居世界第一，价量齐升行业拐点或将到来据工信部数据显示，2022 年上半年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量（以载重吨计）分别占全球总量的45.2%、50.8%和47.8%，均位居世界第一。2022年6 月，我国新承接船舶订单达476 万载重吨，环比增长107%，造船完工量达422万载重吨，环比增长64.2%。结构方面，上半年我国新接订单中，高端船型和特种船型订单位居世界前列，其中液化天然气船接单量达30 艘，同比增长6.5 倍，全球市场份额达32.6%（按艘数计）。目前我国船舶工业逐步走出四月份的低谷，各大造船基地的生产节奏全面提速，在订单增长与产品升级的双重驱动下，行业有望迎来价量齐升的拐点，造船企业业绩提升空间较大。
n 4、本周重点推荐
1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件龙头股和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。
2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中 航重机概念股、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、立航科技。
3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞概念股、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。
4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光概念股、中航电子、航天电器。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
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