家居：保交楼背景下，竣工仍有韧性，家居疫后复苏延续，看好估值&业绩双击。地产方面，地方“保交楼、保民生、保稳定”工作有力推进，稳增长背景下，销售、竣工修复确定性强。疫情方面，上海、北京等多地线下活动逐步恢复，家具卖场客流环比改善，月度订单环比逐季好转，整体家居复苏加速，前期受压制的家居需求有望回补，我们预计8、9 月份将回归正常增长中枢，看好家居板块估值修复+疫后消费回补。家居中军组合推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐索菲亚、志邦家居、喜临门，差异化成长逻辑布局推荐曲美家居、江山欧派。
文娱用品龙头股：6 月社零数据边际改善明显，普遍实现同增，疫情管控有望放松，优质龙头边际改善可期。疫情影响致部分地区文具消费需求延迟，上海复学、复工、复产，其他区域疫情缓解后需求端有望借助9 月学汛加速回补。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善），百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长。
新型烟草：思摩尔、雾芯概念股旗下主体获国内许可证，IQOS 用户持续增长ILUMA 表现亮眼。
本周思摩尔国际旗下负责APV 产品Vaporesso 的全资子公司韦普莱斯科技有限公司国家烟草专卖生产许可证，雾芯科技子公司之一已获得国务院烟草专卖局颁发的生产企业许可证，批准的制造能力为每年1505 万根烟杆设备、每年3.287 亿颗烟弹，以及每年610万支一次性电子烟产品。可以看出配额分配仍以尊重市场为原则，因此后续新国标产品接受度（决定市场需求）与税收政策将是后续最值得关注的两大要素。IQOS 用户持续上涨，截至22Q2 末预估IQOS 用户达1900 万，其中约1320 万人已改用IQOS 并停止吸烟，欧盟作为主力市场仍保持快速增长，中东及非洲与东南亚作为新型市场高速增长。虽然板块受疫情+行业阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期，聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素，需求端，美国PMTA 审核进度有望提速，对一次性烟的监管亦有趋严之势（利好换弹份额反弹，但目前多家小型电子烟公司要求FDA 推迟执行），国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但对总量管理的态度亦强调尊重市场与供需，供给端，Logic Pro&Power、NJOY 通过PMTA 进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，全年业绩节奏有望实现前低后高，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善。
造纸包装：纸企陆续下发文化纸涨价函，关注文化纸盈利改善。1）大宗纸：继白卡纸厂商宣布涨价后，文化纸市场迎来新一轮集体提价，本周包括太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸在内的数家文化纸企业发布涨价函。持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业。箱板瓦楞维持景气向上势能，持续推荐山鹰国际。2）特种纸：
装饰原纸旺季临近叠加成本驱动，多数纸企于5 月1 日起提涨200 元/吨，龙头盈利弹性有望增强。龙头企业壁垒显著、产业链地位较优，推荐特种纸行业龙头仙鹤股份。装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。3）包装：需求保持稳健增长，持续推荐大包装业务布局顺利推进、盈利拐点可期的裕同科技，建议关注新消费包装领域持续高景气的上海艾录。
优质制造：3 月23 日美国豁免部分对华关税，随着中美贸易关系缓和，海运费和汇率边际改善，美国/境外收入占比较高的出口链公司业绩弹性有望增强。精选下游高景气，国内产业优势突出，估值优势明显的细分标的，如国内外客户订单逐步确认的匠心家居，下游电踏车高景气，产能规划清晰的久祺股份等。高附加值防控镜片加速渗透率，供需 共振下市场规模正加速扩容，建议关注全渠道布局的明月镜片。
纺服她经济板块：1）品牌服饰：预计随着暑假到来&客流逐步恢复，以及去年棉花事件导致的高基数影响减弱，运动鞋服龙头品牌销售流水有望在Q3 重回增长状态。报表端以安踏、李宁、特步为代表的头部品牌历经多轮行业洗牌，严控经营风险，现金流以及库存、应收账款保持健康水平。2）纺织制造：持续推荐伟星股份：强者恒强，数字化&国际化战略助力公司市场份额加快提升，中长期来看，疫情的反复会导致品牌方更加重视快反供应链的建设，伟星短交期、定制化生产、灵活供应的优势凸显。华利集团享受全球头部运动鞋品牌增长红利，叠加自身效率及工艺升级，产能积极扩张助力业绩较快增长，受市场担忧Nike 砍单股价有所回调，我们认为某个品牌订单季度波动不改变公司长期竞争力，且公司多年来满产运行，接单饱满，可逢低配置。3）黄金珠宝：疫情封控持续影响线下消费，珠宝概念股线下门店受损严重，各品牌春季订货会也因不能现场进行而受到不同程度的影响。但线上销售数据却有很多品牌呈现较好的增长态势，在消费整体不好的形势下，线上低客单价的珠宝品类受益于“口红效应”逆势增长。目前疫情逐步改善，线下消费场景恢复后，预计各品牌将恢复线上线下同步增长。持续看好珠宝行业龙头周大福，估值性价比推荐a 股标的潮宏基和周大生。
风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费概念股需求不及预期。
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