政策预期强化
2022 年以来，政策对家电概念股的关注度又有明显提升，尤其是在7 月份；中旬国务院确定了支持绿色家电消费后，下旬部门方案就已获批，并将于近期发布。不难看出本轮能够支撑“政策预期”向“落地”转化的证据更多：1）2014-2022 年的政府工作报告，只有近两年提到“家电”，2021 年为“稳定增加汽车、家电等大宗消费”，2022 年是“鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新”，2014-2020 年则无相关表述；2）2013 年至今的国务院常务工作会议，主题涉及“家电”的概念股，只有一次，即2022 年7 月13 日国常会；3）本轮出镜率更高的部门是商务部，政策或者指导文件也都聚焦在家电行业上，针对性强于上一轮。综上所述，尽管目前实施方案仍不明确，资金来源也悬而未决，但策动能级更高也更聚焦，我们对本轮政策落地持乐观态度。
方向以及影响
目前的政策方向为：1）“全国范围内的家电以旧换新”和“绿色智能家电下乡”；2）前者通过政府支持和企业促销等方式；3）后者需要“地方统筹利用好财政专项资金……”，改造提升乡村家电供应维护体系。不难发现，这一次对资金来源、责任划分等的表述相对直接和积极。2008年那一轮家电下乡四年一共补贴841 亿元，年均210 亿元，中央财政承担80%。就目前时点而言，“4-5 年的政策持续周期+平均每年超过200 亿资金规模+20%以上的产业增长”的必要性没那么强，反过来，有效刺激所需资金规模或明显小于家电下乡阶段。产品受益角度来看，考虑使用环境和产业节奏，智能家居及新锐智能产品在城镇市场渗透率有望加速提升，智能单品概念股需要格外重视；同时，“绿色智能家电下乡”或加速“家电下乡”期间所售产品更新升级。
市场如何反馈
目前为止，我们经历过2008 年“家电下乡”和2019 年初两个政策强化的阶段，“家电下乡”
政策对公司经营和股价都有实际影响，主要公司期间涨幅分布在100%~300%之间，当时市场环境也较好。2019 年初那一轮政策更多地停留在了预期强化阶段，经营带动有限，但市场反馈依旧较为热烈。2019 年一季度家电指数累计上涨34%，主要逻辑有：1）政策预期强化，2）外资大幅流入，3）贸易谈判取得进展，4）竣工逻辑开始演绎。个股方面，二线白电龙头海信家电及厨电龙头老板电器涨幅分列行业主要公司前两位，幅度50%~100%，白电龙头涨幅也在30%~40%之间。不难发现，在基本面和预期都偏底部的状态下，边际利好因素对股价的刺激明显，当前时点政策预期或强于2019 年初，需求在修复，盈利改善的支撑也更强，值得重视。
维持“看好”评级
近来家电龙头股刺激政策预期升温，目前看政策的能级较上一轮更高，也更专注，对于资金来源、权责划分等的吹风表述也相对更清晰，加上“2008 年家电下乡”级别的刺激于当下必要性不强，姑对此次对政策看法可适当积极。方向上主要是“全国范围内的以旧换新”和“绿色智能家电下乡”，智能家电概念股在城市市场的渗透和农村市场的更新升级迭代均有望提速。“低估值+低仓位”
背景下，股价对利好反应热烈，政策及需求边际需要重视。我们认为板块盈利改善和需求修复两大逻辑均在强化，对业绩和估值均有积极影响，经营稳定性较强的超跌优质个股迎来战略配置窗口，维持行业“看好”评级；白电推荐海尔智家、美的集团、海容冷链、海信家电概念股及格力电器；小家电推荐小熊电器、极米科技、新宝股份及科沃斯；厨电推荐老板电器、亿田智能。
风险提示
1、内外销需求大幅低预期；2、原材料价格环比上涨；3 行业价格竞争激烈。
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