投资要点
动力煤:本周(7.15-7.22)动力煤龙头股价格微降。广州港5500 山西优混库提价22 日报收1340元/吨,较上周降0.74%,年度价格中枢较去年增14.75%。山西优混5500 全国价七月上旬报收1247.1 元/吨,周变动0.46%。本周电厂日耗有所回落,但港口和电厂库存均有所去化。
冶金煤:本周冶金煤调降。港口主焦煤22 日报收2700 元/吨,较上周降6.90%,进口价差走扩至317 元/吨。炼焦煤概念股港口库存小幅回升,但处于低位;下游库存降低,可用天数刷新历史新低。山西喷吹煤价格报收1650 元/吨,较上周降8.33%。
焦钢:本周焦炭价格大幅下降,钢铁价格小幅回升。22 日临汾产二级焦价格报收2280 元/吨,较上周降14.93%,测算焦化厂利润-1308 元/吨,较上周降140 元/吨。22 日焦炉开工率67.8%,较上周降5.60 个百分点。焦化厂库存走高,钢厂和港口焦炭库存有所去化。22 日螺纹钢价报收4043 元/吨,本周升1.99%。22 日全国247 家钢厂高炉开工率73.16%,较上周降3.82 个百分点。
权益观点:本周煤炭板块跌-2.5%,跑输大盘指数。近期市场对板块风险偏好有所下降,主要由于地产链条疲软和基建弱预期向上传导所致。分煤种看,动力煤处于旺季,港口库存开始去化,价格相对坚挺。冶金煤受需求端影响走势疲软,目前钢厂亏损面仍大,下游限产压力也传导至焦化厂进而暂停部分冶金煤采购。尽管现阶段主产区保供增产工作有所成效,但欧盟对俄能源制裁持续推进叠加多国近期宣布重启煤电厂,海外煤炭贸易不确定性增大,进口煤持续缩量也加重国内保供压力。当前煤炭股增长逻辑在于上市公司业绩确定性强,而板块动态估值仍处于历史极低位置(近5 年的2.83 百分位),随着中报业绩持续释放,板块估值修复空间大。动力煤受价格约束,未来业绩确定性更强,非动力煤则具备更大弹性。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华;非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能。此外,高锂价助推钠离子电池发展空间,华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域,建议重点关注。
信用观点:基本面改善,煤企偿债能力提升。出于对能源安全问题应对和ESG 考量,预计未来资本开支主要来自于保供和转型,债务规模或有支撑。一级发行方面,发债主体融资基本正常。二级市场方面,信仰修复,煤炭债信用龙头股利差基本与永煤事件前相当,处于相对低位。Q3 和Q4 为到期高峰,Q4 回售压力较大。现阶段信用债资产荒,机构下沉煤炭债,(AA+)-(AAA)等级利差继续倒挂。市场较为关注的山西煤企重组尚未结束,各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移交,所有权逐渐转移。债务“一盘棋”思路未变,预计省内保兑付意愿强。信用策略角度,强资质主体可在久期中寻找空间,同时可在山西煤炭国企中挖掘下沉对象。
风险提示:价格强管控;经济衰退;供给释放超预期;海外煤概念股价大幅下跌;其他扰动因素。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票