计算机龙头股持仓比例环比略有回暖，但仍处于低配状态2022Q2 计算机行业基金重仓持股的市值总和约773 亿（2022Q1 为850 亿，环比下降近77亿），基金对计算机重仓持股(基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持股的总市值的比例(下文简称“计算机持仓占比”)为2.9%，相比于2022Q1 环比上升0.3pct。报告期内计算机持仓市值上升的板块有车联网（+32.8 亿）、其他细分（+27.4 亿，受国联股份影响较大）、行业专用设备（+18.2 亿，受纳思达影响较大）等。而云计算概念股SaaS、IT 国产化和人工智能等持仓出现下降，三者分别下降了56.6 亿元、31.8 亿元和28.3 亿元。近一年以来(2021Q3~2022Q2)基金重仓配置计算机的比例呈现出低位震荡态势，其比例概念股分季度分别为3.0%、3.2%、2.6%和2.9%。计算机板块重仓超配比例分别为-0.6%、-0.6%、-0.9%和-0.1%。云计算SaaS、IT 国产化、人工智能等持仓的下降本质上是疫情冲击下，机构方对下游客户（尤其是G 端客户）信息化支出意愿的普遍担忧。后续伴随疫情影响逐渐消退，堆积需求得到释放，订单确认加速下营收有望回暖。叠加人员增长放缓带来的费用控制，2022 年我们建议关注金融IT（高性价比）、工业软件（高景气）、电力信息化（高景气）等细分赛道。
需求回暖叠加费用控制，行业有望迎来业绩反转自2020Q2 以来，计算机行业持仓占比骤降，超配比例由2020Q2 的2.7%降低至2022Q1 的-0.9%，并在2022Q2 回升至-0.1%。我们判断2022Q2 计算机超配比例回暖的原因，或是1）疫情影响逐步消退后，板块存在订单/业绩快速修复预期，同时叠加低估值背景，板块性价比逐渐凸显；2）实体经济不景气背景下流动性存在宽松预期，贝塔属性较强的计算机板块充分受益。后疫情时代，板块压制因素逐渐消失，需求回暖叠加人员控费背景下，我们判断计算机板块诸多细分领域，如金融IT、工业软件等将迎来业绩反转，目前计算机板块估值处于历史低位，长期来看，板块仍具有进一步提高配置的空间。
资金聚焦高景气，行业集中度明降暗升
从行业CR20 公司整体持仓占计算机总持仓比例看，2022Q2 行业CR20 集中度延续2022Q1趋势继续下滑（不含纳思达），但从行业CR10 或CR5 维度看，2022Q2 行业集中度相较过往上升较多，行业集中度呈现出整体分散，局部集中态势。疫情冲击下，受下游客户信息化支出意愿低下影响，计算机概念股板块整体业绩存在下行压力，行业集中度明降暗升的背后是机构投资者对于部分标的业绩高景气的一致认可，翼图以确定性业绩对抗不确定风险。后续伴随计算机概念股板块整体控费效果显现，各细分赛道盈利逐渐修复，行业集中度存在下滑可能。
风险提示
1、疫情反复风险；
2、疫情后订单修复不及预期风险。
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