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中基协公布2Q22 代销机构公募基金销售保有量规模Top100 榜单。
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头部机构领先优势放大。1）Top10 中东财1权益市占率提升最快：东财权益规模环比+14%/同比+20%至5,352 亿元（vs.招行环比+4%/蚂蚁环比+6%）、市占环比+0.55ppt/同比+1.33ppt至6.9%，非货基规模环比+13%/同比+37%至7,058 亿元（vs.蚂蚁环比+11%/招行环比+13%）、市占环比+0.22ppt/同比+0.32ppt至4.4%，规模均位居行业前三；剔除权益基金后的非货基规模（债基为主）环比+10.5%/同比+156%至1,706 亿元、市占环比+0.01ppt/同比+0.89ppt至2%，排名超过中行亦跻身前三；2）以B端销售为主的机构中，基煜/汇成权益规模环比有所下滑，或反映了2Q机构客户对权益基金的赎回；3）其他权益规模增速较快的头部机构包括：银行中的工行/建行/中行/农行/邮储，券商中的建投/东方/申万，独立系中的腾讯/盈米/雪球/好买等。
各代销机构概念股龙头股持续抢夺基金直销份额。Top100 中券商/银行/独立系分别52/26/17 家，各渠道规模对比来看，1）非货基：券商环比+11%（vs.全市场+7%）、市占+0.3ppt至9%，独立系环比+11%、市占+0.5ppt至19%，银行环比+9%、市占+0.5ppt至26%，此外以基金公司直销为主的其他渠道（针对机构客户为主）市占环比-1.3ppt至46%；2）权益型：券商环比+7%（vs.全市场+5%）、市占+0.3ppt至16%，独立系环比+8%、市占+0.6ppt至21%，银行环比+7%、市占环比+0.8ppt至45%，此外基金直销市占环比-1.7ppt至18%；3）剔除权益型的非货基（债基为主）：券商环比+52%（vs.全市场+10%）、市占+0.6ppt至2%，独立系环比+14%、市占+0.6ppt至17%，银行环比+22%、市占+0.9ppt至9%，此外基金直销市占环比-2.1ppt至72%。往前看，我们预计独立系机构在C端外、在B端亦将持续抢占基金直销的市场份额。
渠道集中度提升明显。1）整体集中度：非货基/权益规模Top10 合计市占分别+1.1ppt/+1.5ppt至33%/50%，Top3 合计市占分别+0.8ppt/+0.6ppt至18%/24%；2）不同渠道集中度对比：独立销售机构>银行>券商；3）各渠道内部对比：银行/独立系渠道内部的集中度均有所提升，券商渠道内部竞争仍然激烈、排名波动较大。
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风险
市场竞争超预期、金融概念股监管进一步趋严。
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