强调政治定力，保障政治优先级，市场预期改善仍需政策暖风。本次会议仍将政治和社会发展放在更重要的位置，提出“特别是要从政治上看、算政治账”。定调疫情防控仍是下半年最高优先级，全年经济目标的实现或受此掣肘。目前货币龙头股政策已偏宽松，财政政策有望加码扩大内需，以政策组合拳推动经济复苏，经济预期的改善情况仍待观察，下半年的内需恢复仍有可能遭遇疫情复发、地产寒流等阻力。
专项债+政策性信贷，实物工作量加快形成，撬动新增银行信贷。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷概念股支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。6月1日，国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度，6月30日提出3000亿元政策性银行专项金融债，政策性信贷概念股支持+财政补充的组合拳，助推“稳货币”向“宽信用”传导。实物工作量加快形成，利好银行下半年配套信贷投放，全年业绩稳定性可期。
地产风险龙头股传导至按揭，政府、银行及房企正形成“保交楼”合力。会议坚持“房住不炒”定位不变，强调因城施策、用足用好政策工具箱，首套房利率下限及5Y-LPR虽已下调，但需求恢复的效果欠佳。“停贷事件”风波成为新的扰动项，但各银行涉及的按揭占比在0.01%左右，风险总体可控。地方政府与银行、房企形成合力，“保交楼”已有实质性进展。7月27日郑州房管局针对7家重点企业的项目，给予棚改统贷统还、收并购、破产重组、保障房租赁4种模式的退出方式支持；部分银行允许按揭延期还本付息、减免逾期手续费，房企则以“保交付”替代销售额成年度目标。
高风险金融机构数量继续压降，县域金融的竞争格局或迎调整。2021年初，银保监会提出推动村镇银行改革重组，加快村镇银行补充资本。村镇银行“取现难”问题暴露部分银行公司治理缺位，预计更多村镇银行可能通过并购、农商行增资等方式获得“重生”。村镇银行作为县域金融的重要主体，将由“野蛮生长”演变为规范发展，县域金融的竞争格局或将产生新的变化，利好公司治理完善、业绩确定性强的农商行。
投资建议:政策性金融龙头股支持撬动新增信贷，房地产龙头股和村镇银行风险化解已有明显进展，后续关注需求恢复斜率和政策呵护力度。政策性信贷支持+财政补充，助推“稳货币”向“宽信用”传导，撬动银行信贷增量。“保交楼”进度加快，市场对于地产的预期有望筑底回升。建议关注：1）主线一，区位优势明显、基建放量可期的优质区域银行，如江苏、成都、宁波、杭州、常熟；2）主线二，疫后复苏信贷龙头股加码+房地产风险缓释+非息业务优势领先，看好优质股份行，如招行、平安。
风 险提示：稳增长政策不及预期；疫情反复拖累经济增速。
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