煤企龙头股中报业绩竞相预喜，供紧需增关注结构性机会煤炭企业2022 年中报业绩大多都超出预期。近期煤炭基本面仍表现为供紧需增，产量释放缓慢且进口煤同比大幅下滑，电厂日耗已达到2021 年火电大年的水平，煤炭价格维持在高水平位。当前进入动力煤传统旺季且复工稳增长，同时考虑到年度长协补签政策及中报业绩大超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源龙头股、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源概念股、电投能源；Q2 业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份概念股；债务重组受益标的：
永泰能源。
煤炭价格：供紧需增，煤价仍有向上动能
动力煤方面：H1 价格持续高位。市场煤方面，H1 秦港Q5500 动力煤平仓均价1188 元/吨，同比+57%，其中Q2 均价1202 元/吨，环比+2%。长协方面，H1 长协均价721 元/吨，同比+22%；Q2 下水煤开始执行长协价719 元/吨，环比仅-0.55%。炼焦煤方面：H1 炼焦煤价格同比大涨，其中Q2 价格环比Q1 继续上涨。
2022 年H1 京唐港/吕梁主焦煤均价3076/2690 元/吨，同比+71%/89%；其中Q2京唐港/吕梁主焦煤均价3216/2952 元/吨，环比+10%/22%。上半年炼焦煤行情火热，各炼焦煤企业市场价/长协价均维持高位。
煤炭供给：增量缓慢&进口大跌，供给依旧偏紧产量释放推进较慢：2022 年H1 全国原煤产量21.9 亿吨，同比+11%。其中，Q2全国原煤产量11.1 亿吨，环比+2%；晋陕蒙442 家煤矿产量3.6 亿吨，环比-1%。
政策推动的3 亿吨产能释放仍相对较慢。进口煤量下滑：受海外市场抢煤概念股及价格倒挂影响，H1 全国进口煤炭龙头股1.15 亿吨，同比-17.5%，6 月同比下跌33%，跌幅扩大。后期来看，党的二十大进一步带来环保、安监压力，煤炭生产或将受到一定制约。
煤炭概念股需求：高温&复工&稳增长，需求依旧看好迎峰度夏&复工稳增长，电厂日耗大幅增长，已超过2021 年火电大年的水平，电厂库存可用天数快速下降，也接近2021 年历史低水平，预计动力煤价格仍有较强向上动能；炼焦煤龙头股方面，下半年预期地产基建仍将发力，随着一揽子稳增长政策措施落地见效，以及高温雨水的传统淡季过后，炼焦煤价格或将企稳反弹。
风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险
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