疫情影响，二季度营收及净利润同比增速趋缓。2022Q2 特斯拉实现营业收入169.3 亿美元，同比+41.6%，同比增速较2022Q1 回落38.9pct；2022Q2 公司实现净利润22.6 亿美元，同比+97.8%，同比增速较2022Q1 回落559.7pct。公司二季度上海工厂受疫情影响，产能龙头股及供应链供给能力受限，致使二季度营收及净利润增速同比放缓。
产能受限，二季度交付量环比下滑，但6 月已见恢复势态。二季度特斯拉交付量为25.5 万台，同比+26.6%，环比- 17.9%；分车型来看，Model3/Y 二季度交付 23.9 万台，同比+19.6%，环比-19.2%；ModelS/X 二季度交付1.6 万台，同比+755.1%，环比+9.7%。2022 年上半年特斯拉共交付56.5 万台，同比+46.2%；分车型来看，Model3/Y 上半年共交付53.4 万台，同比+39.7%；Model S/X 上半年共交付3.1 万台，同比+687.9%。二季度销量环比下滑主要是由于上海工厂概念股受疫情影响产能受限，未全部释放。二季度特斯拉中国销量共11.2 万台，环比一季度减少6.9 万台，但随着疫情的缓解，上海产能逐渐恢复至正常状态，单月销量来看，2022 年4 月/5 月/6 月特斯拉中国销量为1512台/32165 台/78906 台，6 月单月销量创历史新高。
单车龙头股均价提升，单车毛利受成本摊销增加影响略有下滑。二季度特斯拉汽车业务营业收入达146.0 亿美元，同比+43.1%，二季度特斯拉单车均价达到 5.7 万美元，同比+13.1%，环比+ 5.4%，主要得益于车型涨价因素。但毛利方面，受到上游原材料涨价及上海工厂单车固定成本增加所致，略有下滑，二季度汽车业务毛利率为 27.9%，同比-0.5pct，环比-5.0pct。
披露产能超190 万台，产能持续扩建，全年有望交付140 万台。特斯拉目前全球已建成投产的工厂包括上海、加利福尼亚、德克萨斯州三大工厂，合计规划产能超190 万辆。其中上海工厂产能再次扩产，目前年产能已超过 75 万台，环比一季度增加 30 万台。柏林工厂周产能超过1000 台，年产能超过25 万台；德克萨斯州工厂已实现25 万台Model Y 年产能。预计电动皮卡Cybertruck、电动卡车Semi、电动超跑Roadster2 将于2023 年正式生产。特斯拉产能快速爬坡，根据2022Q2 业绩会指引，预计2022 年全年特斯拉交付量有望达到140 万辆，实现50%的销量增速。我们预计随着新产能达产，以及未来1-2年新车型投产放量，特斯拉全球交付量将保持高速增长。
投资建议： 二季度在疫情的影响下，特斯拉产能受到制约，但是经营业绩概念股表现较为稳健，在疫情的负面影响逐渐褪去下，上海工厂单月销量创历史新高，我们预计最差情况已经过去，随着新产能扩产和新品投放，特斯拉将继续延续高增长。在特斯拉的带领下，国内汽车产业 链也将加速智能电动化转型。我们建议关注：1）智能座舱相关标的【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；2）线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】概念股；3）一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；4）热管理【银轮股份】；5）电机电控【欣锐科技、英博尔】等。
风险因素：芯片供给短缺制约汽车产业链复苏；疫情反复致经济复苏不及预期；汽车促消费政策效果不及预期。
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