投资要点
1. 【本周关键词】：乘联会预计7 月新能源汽车零售销量达到45 万辆；Cattlin 矿山23 财年产销指引同比下滑12%-17%；6 月国内碳酸锂进口龙头股量环比大增193%；缅甸稀土矿进口未见明显恢复2. 行情回顾：本周商品龙头股价格高位震荡：1）锂，需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3 万元/吨和49.1 万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至47.7 万元/吨。2）稀土：价格高位震荡，国内氧化镨钕报价下降3.8%至81.3 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至234.5 万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1370 万元/吨。3）钴，本周MB 钴（标准级）报价下跌11.0%至26 美元/磅，国内硫酸钴、金属钴概念股、四氧化三钴下降11.6%、4.8%、6.0%。4）镍：本周LME 镍价收于21625 美元/吨，上涨8.13%；SHFE 镍价收于167420元/吨，上涨11.62%。5）铜箔：本周，8 微米锂电铜箔加工费龙头股下跌概念股3.3%至2.95 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费下跌2.4%至4.1 万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨1.25%，跑赢沪深300 指数1.50%，具体细分板块来看：黄金板块上涨3.33%，工业金属板块上涨4.75%，锂板块下跌4.66%，稀土永磁板块上涨1.41%。
3. 7 月预计新能源车销量继续大增。乘联会22 日公布数据显示，7 月狭义乘用车零售销量预计177.0 万辆，同比增长17.8%。新能源零售销量预计45 万辆，同比增长102.5%。随着疫后回补需求释放，叠加购置税减征政策、地方限时限量补贴以及半年度企业冲量三重优惠，市场出现超强反弹。
4. 锂：碳酸锂价格为何不涨？疫情后电动车终端销量持续超预期，碳酸锂价格上涨幅度却较为温和，背后原因主要系：1）中游处于去库阶段：6 月国内动力电池产装比由1.92→1.53，正极材料可满足电池装机与电池产量比值进一步回落至1.13；2）受清关因素影响，6 月国内碳酸锂进口量为28391 吨，环比大增193%，碳酸锂集中清关增加了国内碳酸锂供应，而从智利海关6 月出口数据看环比已经走低，预计7 月国内碳酸锂进口量环比将明显下滑。我们仍维持前期对碳酸锂价格方向的判断，需求逐步进入抢装旺季，年内供应增量有限，随着下游库存的进一步走低，价格端上行方向没有改变。
5. 稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量稳定至1308 吨。2）稀土矿进口，6 月缅甸矿进口约258.6 吨REO，其中混合碳酸稀土仍无进口；美国矿6 月进口6786 吨（按照60%品位，折REO 约4071.6 吨），环比增加34%，同比增长82%；3）需求端，疫情影响初步恢复，6 月烧结钕铁硼毛坯产量为18305 吨，同比减少14.08%，环比增加1.27%。4）库存端，氧化镨钕库存由3415→3430 吨，环比增加0.44%。
6. 正负极集流体材料：本周加工费走弱。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周8 微米锂电铜箔加工费下跌3.3%至2.95 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费下跌2.4%至4.1 万元/吨。宝明科技计划投资60 亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET 铜箔进展。2）锂电铝箔龙头股：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u 电池铝箔加工费维持在2 万元/吨。
7. 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团龙头股、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。
8. 风险提示：宏观经济波动、产业政策龙头股变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
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