光伏级EVA 粒子是光伏胶膜龙头股核心原材料，当前在胶膜成本中占比90%左右，今年以来由于供应紧张价格从2 万元/吨再次上涨至3 万元/吨，已经接近去年的高点（3.3 万元/吨）。
尽管2021 年国内投产了80 万吨新增产能，但2022 年以来国内EVA 粒子供需再次紧平衡，价格快速上涨，核心原因在于进口量减少、光伏需求同比翻倍增长。
国内产能快速投放导致国内价格低于海外市场，EVA 粒子概念股净进口量持续缩水，从历史高点的30 万吨/季度左右下降到今年以来的23 万吨/季度左右，年化减少约28 万吨/年。
2022 年光伏组件排产显著超预期，国内EVA 粒子增量几乎全部被光伏行业消化。2022 年以来组件排产同比翻倍增长，对应单月增加的光伏EVA 粒子需求约为3.8 万吨/月，年化约为45.6 万吨/年，消耗了绝大部分EVA 粒子增量。
根据我们对光伏级EVA 粒子供需测算结果，我们认为2022-2023年光伏级EVA 粒子将持续处于紧平衡状态，2023 年可能出现约10 万吨缺口。乐观场景下，预计2022-2023 年国内光伏EVA 粒子供需比分别为122%、120%，与2019-2020 年粒子供需平衡阶段一致，刚好能够满足胶膜企业正常生产需求。中性场景下，预计2022-2023 年国内光伏EVA 粒子供需比分别为101%、94%，2022 年光伏EVA 粒子十分紧张。
对比光伏产业链上其他环节供需情况，我们预计从2022 年Q4起EVA 粒子将成为光伏产业链上最紧缺的环节之一——Q4 光伏EVA 粒子产量约为27-36 万吨，对应组件产量仅68-90GW，而Q4 硅料产量预计约为27 万吨，对应组件装机约为104GW。
基于光伏EVA 粒子高景气度，我们预计价格有望突破去年高点。
EVA 粒子龙头股在光伏组件中成本占比不到8%，EVA 粒子每涨1 万元/吨，胶膜每W 成本增加约4 分，相当于硅料涨价1.5 万元/吨。
考虑当前国内EVA 粒子供需紧平衡，光伏行业需求景气，预计EVA 粒子价格有望进一步上涨。
投资建议：考虑当前国内EVA 粒子供需紧平衡，光伏行业需求景气，我们预计EVA 粒子概念股价格有望突破去年高点，相关EVA 粒子公司将深度受益，推荐：联泓新科（EVA 粒子产量约16 万吨/年）、东方盛虹（EVA 粒子产量约36 万吨/年）。
风险提示：硅料产能投放不及预期，高纯石英砂概念股扩产进度不及预期、宏观经济增速不及预期。
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