科技碳中和：从减排责任方到技术推动者
我们认为以碳中和为终极目标的能源革命是平衡经济发展概念股和人类在地球能够长期生存下去的重要发展方向。根据BCG 和彭博数据，包括互联网，半导体，软硬件，电信运营商在内的科技行业，2015 年耗电量占全球11%，总市值在美股市场概念股超过30%，既是碳减排行动的主要责任方，也是拥有多种核心技术，能够加速碳中和发展的推动者。本篇报告通过分析苹果、华为、特斯拉等科技巨头的碳中和战略，探讨碳中和过程中科技企业面临的机会与挑战。
问题#1：科技企业碳足迹有多大？
科技企业碳足迹包括自身场所运营（范围1）和能源使用（范围2）碳排放，及其产业链碳排放（范围3）。2015 年科技行业概念股用电能耗约占全球总量11%，随着数字经济发展，若不节能减排，据Nature 与BCG 测算到2030 年占比将增长至超过20%，科技碳中和任务艰巨。苹果已实现范围1&2 碳中和，2021 年产业链碳足迹尚存23.2 亿吨，对应iPhone 平均碳足迹77kg/部。特斯拉范围3 仅电动车充电导致的产品使用碳足迹高达195.4万吨，平均一辆电动车生命周期碳足迹30 吨。电信运营概念股商碳中和压力主要来自IDC 等高能耗业务，据BCG 预测，2030 年全球IDC 电力使用量占比将从15 年2.5%提升至8%。
问题#2：苹果2030 碳中和对电子产业链的影响？
低廉的价格、稳定的质量、全球大规模交付能力是电子制造业企业过去主要核心竞争力，而在碳中和背景下，零碳制造能力预计成为电子产业链新标准。在苹果计划于2030 年实现全产业碳中和、欧盟于2022 年计划导入碳边境税等因素的推动下，我们看到全球电子制造业正在通过电气化与数字化等途径加快碳中和转型。在此过程中，短期绿色转型的硬性要求拔高了行业门槛，或将导致市场份额向零碳制造能力领先的企业集中；中期看，低碳转型有利于厂商降本增效以及扩大低碳产品营收，带动行业良性发展；长期看，绿色产品需求提升有望引发低碳材料革命等深远变革。
问题#3：东数西算及能源使用效率提升如何助力运营商碳中和？
运营商的碳排放主要来源为基站与数据中心，据国家能源局，2020 年IDC耗能占我国电力能耗的2.7%，在算力网络建设的推动下，预计到2025 年占比将上升至4.05%。运营商脱碳的主要路径包括：（1）东数西算实现能源供应互补，进行统一能耗指标调配（2）利用长期电力购买协议与自主发电实现可再生能源替换（3）智能化基站建设叠加能耗监控提升能源使用效率。从投资角度，我们认为能源结构转型需求将带动储能/能源互联网/海上风电产业链上下游需求高增，建议关注储能产业链中的热管理赛道、电网数字化赛道以及处于海风产业链中游重要环节的海缆赛道。
问题#4：新能源龙头股相关电子产业链投资机会有多大？
中国碳中和主题投资中，一次能源脱碳（碳排放占53%，碳中和主要通过光伏/风电等实现）和出行行业脱碳（碳排放占9%，碳中和主要通过电动车实现）是两大重点领域。对于电子行业，清洁能源与汽车电动化智能化预计带动上游电子元器件快速扩容。我们测算：1)全球新能源用功率半导体概念股（包括新能源车/光伏/风电/储能）市场规模有望从21 年的292 亿元增长至25 年的1036 亿元(CAGR:37%)；2)全球新能源用薄膜电容市场规模有望从21 年的34 亿元增长至25 年的108 亿元(CAGR:33%)；3)全球新能源用铝电解电容市场空间有望从21 年19 亿元增长至52 亿元(CAGR:29%)。
风险提示：政策及监管变化风险，技术商业化进度不及预期风险。
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