行业近况
人民银行发布2022 年2 季度金融机构概念股贷款投向统计报告。
评论
地产去杠杆成为信用扩张最大拖累。2Q22 按揭/开发贷余额同比增长6.2%/-0.2%，为历史最低水平附近，主要由于购房需求较弱及疫情影响。
2Q22 按揭贷和开发贷合计净减少约750 亿元，占全部新增贷款-1.4%；二者合计同比少增0.9 万亿元，是2Q22 新增贷款同比最大拖累项。考虑季节性因素，2Q22 按揭贷和开发贷增量（TTM）占全部贷款仅为11%，相比2017 年的43%已大幅下滑，为2009 年以来最低水平。
信贷结构向绿色/普惠/基建/制造业调整。我们根据贷款投向数据估算2Q22绿色/普惠/制造业/基建贷款余额增速为40.4%/23.8%/11.3%/18.1%，增量占全部贷款约27.0%/20.2%/30.6%/18.5%。其中：
1. 绿色贷款龙头股增速创新高，主要由于新能源行业景气度较高、贷款需求较强。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款合计占绿色贷款的66.2%；基础设施绿色升级/清洁能源/节能环保贷款余额同比分别增长32.2%/40.8%/62.8%。
2. 普惠小微贷款概念股增速连续第5 个季度回落，主要由于普惠覆盖面已经较高，增速回归常态。今年4 月普惠小微企业贷款余额环比下降约900亿元，主要由于疫情影响。为此，银保监会印发了42 条助企纾困政策通知，5 月/6 月份普惠型小微企业贷款增量达到3300 亿元/9300 亿元，扭转了4 月下跌势头。
3. 基础设施中长期贷款增速相比1Q22 环比继续下滑0.7ppt，主要由于基建贷款投放滞后于“稳增长”政策发力，但增量仍然占2Q22 全部贷款增量的约32%，起到信用扩张“稳大盘”作用。我们预计随着下半年政策行8000 亿元调增贷款额度和3000 亿元项目资本金工具到位，基建贷款增速有望企稳回升。
4. 制造业贷款增速继续回升，其中包括医疗、航空航天、电子通信、计算机、高端材料等行业在内的高技术制造业同比增长28.9%，体现金融支持制造业和科技创新力度加强。
（下页继续）
估值与建议
维持盈利预测与估值不变。
风险
经济增速超预期下滑；房地产行业概念股风险扩散。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票