酒旅餐饮
本周中国教育指数累计涨跌幅+5.21%。涨跌幅较大个股分别为：新东方在线（+36.48%）、新东方-S（+20.56%）、陕西金叶（+8.13%）、东方时尚（+6.12%）、华夏视听教育（-6.61%）、高途集团（-6.56%）。
观点：1）K12教育行业政策仍然从严，但新东方等头部公司转型逐见成效，转型逻辑被市场认可，建议积极关注教育龙头公司转型机会；2）人服方面， 建议关注同道猎聘，公司现金流充裕，19-21年经营性现金流净额CAGR为67.31%；收入稳步增长，近三年的CAGR超30%；中高端客户韧性强，招聘生态稳定；目前估值处于底部，建议关注。
美容护理
本周酒店餐饮龙头股及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-2.49%/-4.31%。涨跌幅较大个股分别为：香格里拉（亚洲）（+4.91%）、天目湖（-12.30%）、海伦司（-11.20%）、同程旅行（-8.42%）、奈雪的茶（-8.29%）、美团-W（-8.03%）。
观点：1）核酸检测龙头股结果全国互认等防疫政策的逐步优化有望带动酒旅市场呈现向好态势，暑期旅游热度高，我们看好出行恢复这条逻辑主线下的OTA、酒店、景区、餐饮等板块复苏。2）但国内多地疫情反复，仍需密切关注疫情形势及政策变化。3）另外，推荐关注家联科技，公司从事餐饮塑料制品概念股及生物全降解制品的生产，客户包括IKEA、Walmart、蜜雪冰城、喜茶、百胜等餐饮企业，22Q1收入同比增长35.82%，受益于下游需求旺盛，Q2及2022年公司有望维持高增。
教育人服
本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅+0.65%，涨幅较大个股分别为：水羊股份（+18.39%）、科思股份（+14.06%）、豪悦护理（+10.66%）；跌幅较大个股为：青松股份（-4.93%）、拉芳家化（-3.97%）、贝泰妮（-3.49%）。
观点：1）线上格局持续分散化，重视抖音等新平台渠道红利。2）化妆品品牌表现分化，头部国货品牌凭借产品迭代推新、线上多平台运营、较强的研发及供应链能力，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构中保持较快增长，份额提升，建议积极关注。同时积极关注低估值标的边际改善机会。3）医美行业政策“松绑”，市场情绪边际改善，同时疫情恢复+精准防控下，线下客流有望恢复，建议积极关注医美耗材及设备产品放量、服务机构业绩修复机会。
个股观点
携程集团-S，本周累计涨跌幅-5.31%。观点：1）携程是跨境OTA的绝对龙头，2017年就已超越booking成为全球最大的OTA平台（交易额口径），在疫情前的2019年，公司酒店住宿/航空票务/度假海外业务占比分别为23.4%/42.6%/53%，另外公司还有Skyscanner等纯海外平台业务，遥遥领先于国内其他跨境OTA。2）自文旅部2020年1月24日通知出境游暂停后至今仍未恢复，伴随国内入境隔离政策期缩短，出入境相关产业复苏逐步清晰，后疫情时代国际旅行政策必然松动，从“零”开始的出境游业务恢复及估值弹性最大；携程海外独立平台天巡、trip.com均已在Q1强势复苏，Q2反弹进一步强化，我们对OTA平台的跨境票务、酒店预订抱有乐观预期，建议积极关注。
同程旅行，本周累计涨跌幅-8.42%。观点：1）尽管国内疫情仍有反复，但暑期酒旅市场热度高，行业迎来边际改善；2）同程在腾讯系的流量独占优势明显，在下线城市及地区有相对先发优势，运营模式较轻，预期在疫后旅游复苏的背景下实现率先反弹。建议积极关注。
华住集团-S，本周累计涨跌幅-3.41%。观点：1）尽管国内疫情仍有反复，但防疫政策逐步放松及跨区域旅行障碍的逐步消除将带动商旅出差、暑期旅游等对酒店住宿的需求攀升；2）据盈蝶咨询数据，2021年与2019年相比，非连锁酒店龙头股数/非连锁客房数分别减少了31.8%/33.2%，疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好，建议积极关注。
锦江酒店，本周累计涨跌幅-0.66%。观点：1）尽管国内疫情仍有反复，但防疫政策逐步放松及跨区域旅行障碍的逐步消除将带动商旅出差、暑期旅游等对酒店住宿的需求攀升；2）疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好，建议积极关注。
风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品概念股推广不及预期；5）中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等。
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