投资要点
下半年建议从自身业绩具备韧性、下游领域高景气两个方向布局——上年低基数+积压需求的释放=行业龙头股底部明确，布局收入继续增长、份额持续扩大、业绩具备韧性的消费建材龙头；部分龙头受益于下游细分领域高景气，有望获得超额收益，推荐鲁阳节能、亚玛顿、凯盛科技。
我们继续重点推荐：①【东方雨虹】（预计2022 年PE19.2X）一体化公司通过投资建厂、税收下沉，效果显著，驱动非房业务增长，防水主业市占率持续提升。②【兔宝宝】（预计2022 年PE10.7X）板材业务保持较高增长；渠道下沉、管理改善，中长期业绩概念股有望稳健增长，助力估值提升。③【苏博特】（预计2022 年PE13.6）基地投产+地域扩张驱动减水剂份额提升，功能性材料有望持续高增长。④【鲁阳节能】（预计2022年PE19.0X）外资大股东高溢价要约收购完成，技术赋能有望打开成长天花板。⑤【亚玛顿】（预计2022 年PE69.5X）超薄玻璃长单奠定成长基础，原片产能收购完善产业链。⑥【凯盛科技】UTG 稀缺标的，新材料业务持续突破（预计2022 年PE33.9X）。
（1）消费建材：下半年地产销售有望改善，积极布局底部区域。①受疫情、成本上涨等多因素影响，预计上半年是消费建材业绩低点，而疫情之后积压的需求有望加速释放；②不少地方性地产政策已经改善，“房住不炒”定调下，地产政策改善传导至销售/开工端的时滞将长于以往，但不会缺席；③今年提价的节奏快于去年，意味着成本冲击比去年小；④去年6 月开始地产销售负增长，叠加政策效果，判断后续销售有望改善，进而进入中长期拐点。⑤配置方向上，精选业绩韧性强的一线龙头+安全边际高的低估值龙头。继续推荐【东方雨虹】【兔宝宝】，建议关注【蒙娜丽莎】【伟星新材】【坚朗五金】【科顺股份】。
（2）水泥：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.2%。价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西；价格回落地区集中在内蒙和四川。7 月底，国内水泥市场需求受高温天气，表现仍然疲软，企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，水泥价格震荡上行。随着供需求不断改善，水泥价格将开启恢复性上调走势。龙头【海螺水泥】PE、PB 均处于较低水平，同时股息率较高，安全边际较强，其他重点龙头包括【华新水泥】【上峰水泥】【万年青】以及减水剂龙头【苏博特】。
（3）玻璃龙头股：周均价1645 元/吨，环比下降 2.20%，同比下降 45.31%。3.2mm 镀膜主流大单报价27.5 元/平方米，环比持平，同比涨幅25%。成本上升+疫情压制需求上半年业绩，关注后续价格改善及新兴领域业绩释放的弹性，建议关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻A】。
（4）玻纤龙头股：本周无碱池窑粗纱市场价格延续较弱行情，多数厂成交灵活度较高。近期市场需求支撑仍显疲软，多数厂交投较弱下，主流产品价格进一步下探，多数企业周内价格下调100-200 元/吨不等。现国内无碱2400tex 缠绕直接纱多数厂报价5400-5900元/吨，均价5657 元/吨，含税主流送到，环比下跌1.35%，同比降幅4.12%。
本周重要变化提示：①住房概念股和城乡建设部、国家发展改革委联合印发了《“十四五”全国城市基础设施建设规划》；②中央政治局会议指出，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生；③7 月26 日，中房概念股协与浙江房协在杭州联合主办“房地产纾困项目与金融机构对接商洽会”， 纾困项目企业代表与金融机构、有意兼并重组、合作发展解决项目困难的企业，将展开对接交流。
风险提示：基建投资概念股不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油继续上涨的风险。
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