事件描述
基金业协会龙头股公布2022 年二季度公募基金销售机构保有规模Top100。
事件评论
二季度基金龙头股代销机构保有规模环比回升。基金业协会披露2022 年二季度末代销机构前100 合计保有股票&混合型基金规模为6.34 万亿元，环比增长7.3%，同比增长2.9%；非货币型基金保有规模为8.68 万亿元，环比增长10.1%，同比增长17.3%。
三类主要渠道中，券商环比增长较为显著。1）从分渠道结构上看， 2022 年二季度末，银行、券商、独立三方机构股票&混合型基金保有规模占比分别为54.8%、19.6%、24.6%，环比变动幅度分别为-0.14pct、+0.32pct、-0.25pct；2）二季度末三类机构非货币型基金保有规模占比分别为48.5%、16.3%、34.3%，环比变动幅度分别为-0.30pct、+0.49pct、-0.21pct。
统计口径变动致部分券商规模和排名提升，部分区域银行和机构代销平台逆势上行。1）2022 年一季度末，受统计口径变动影响，场内基金和部分券商大集合重新纳入统计范围，导致部分券商的排名产生了较大的变动，其中排名前20 的机构中华泰证券和招商证券股混基金保有规模环比分别提升44.7%和22.9%至1230 亿元和612 亿元；2）除券商外，杭州银行、南京银行和渤海银行股混基金保有规模环比分别上升16.8%、22.4%和27.3%至118 亿元、93 亿元和42 亿元，逆势增长表现靓眼；3）股混基金保有规模下滑的机构中，恒泰证券、宁波银行、申万宏源降幅相对较大，环比分别下降35.9%、23.7%、22.3%；4）值得注意的是，基煜基金和汇成基金一季度末非货基保有规模分别为2205 亿元和1639亿元，环比分别增长18.0 和8.2%，机构代销业务在市场回调中展现出较强的韧性。
分公司来看，代销机构排名较为稳定，四大行或因口径调整增速较高。股票型&混合型基金概念股中，四大行或因口径调整因素增速超过10%，其他机构中天天基金、邮储银行、腾安基金和中信建投环比增速表现亮眼；非货币型基金中，蚂蚁基金和招商基金仍领跑行业，腾安基金、兴业银行和盈米基金环比增长较快。
行业集中度来看，非货币基金保有规模集中度仍高于股票&混合基金，环比来看持平略有回升，但同比仍有较大降幅。2022 年二季度末，股票和混合型基金代销机构保有规模的CR5、CR10 和CR20 分别为43.6%、60.4%和76.5%，同比下降2.3、5.6 和5.3 个百分点，环比回升0.3、0.2 和0.2 个百分点；非货币基金代销机构保有规模的CR5、CR10和CR20 分别为44.9%、60.8%和77.1%，同比下降1.5、4.5、4.0pct，环比分别+0.1、+0.2 和-0.4pct。
投资建议：当前阶段我们认为财富管理行业处于短周期的底部区域，且当前相关公司概念股估值已充分反映前期市场热度下行带来的盈利压力，中长期来看财富管理细分领域中的优质企业仍具备较强竞争优势和竞争壁垒，持续看好代销赛道龙头东方财富。
风险提示
1、市场进一步大幅降温；
2、销售政策监管收紧。
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